Julho 2026

14 ago 2026

Agravamento das tensões no Médio Oriente

Em julho, as tensões no Médio Oriente penalizaram o sentimento dos investidores e reforçaram os riscos para a oferta energética. Fed e BCE mantiveram uma postura prudente, sustentada pela resiliência económica e pela persistência de uma inflação elevada.

O mês de julho ficou marcado pelo agravamento das tensões no Médio Oriente, que causou a deterioração do sentimento dos investidores e aumentou os receios de perturbações na oferta energética, devido aos riscos para a navegação no estreito de Ormuz e, agora também, no de Bab al-Mandeb. Em paralelo, a Reserva Federal e o Banco Central Europeu mantiveram as taxas de juro inalteradas, adotando uma postura prudente num contexto de atividade económica resiliente e de pressões inflacionistas persistentes, com o mercado a descontar, em ambos os casos, a possibilidade de pelo menos uma subida, de 0,25 p.p., das taxas diretoras até ao final do corrente ano.

Enquadramento: julho 2026

Ao nível económico, os indicadores divulgados em julho continuaram a apontar para uma atividade global resiliente, embora com sinais de moderação. Nos EUA, a estimativa rápida do PIB do segundo trimestre revelou um crescimento de 0,4% em cadeia, ligeiramente inferior ao do trimestre anterior, suportado pelo consumo privado, pelo investimento e exportações. Assim, a procura interna manteve-se robusta e o mercado de trabalho continuou sólido, com a taxa de desemprego em 4,2%, apesar da moderação da criação de emprego. Os indicadores empresariais melhoraram, refletindo o dinamismo das encomendas, da produção e do investimento em tecnologia e inteligência artificial. Na Área Euro, a estimativa rápida do PIB surpreendeu positivamente, com um crescimento de 0,4% em cadeia e de 1,0% em termos homólogos. A recuperação manteve-se gradual, apoiada por um mercado de trabalho resiliente, com a taxa de desemprego estabilizada em 6,3%, e pela melhoria do sentimento económico e da confiança dos consumidores. A evolução continuou, contudo, heterogénea entre países, destacando-se o maior dinamismo das economias periféricas. Na China, o PIB do segundo trimestre cresceu 4,3% em termos homólogos, abaixo dos 5,0% registados no trimestre anterior, refletindo uma economia marcada pela robustez da procura externa e pela persistente moderação da procura interna. No plano da inflação, o mês ficou marcado pela divergência entre os efeitos da energia e as tendências subjacentes. Nos EUA, a inflação homóloga desacelerou para 3,5% e a subjacente recuou para 2,6%, sugerindo um alívio gradual das pressões inflacionistas. Na Área Euro, a variação homóloga acelerou ligeiramente para 2,9%, impulsionada pela energia, enquanto a subjacente aumentou apenas para 2,5%, sinalizando uma normalização lenta das pressões de preços, apesar da persistência de níveis elevados na componente dos serviços. Na China, a inflação continuou baixa, dada a fragilidade da procura interna.

No plano da política monetária, os principais bancos centrais mantiveram uma postura prudente num contexto de elevada incerteza geopolítica, volatilidade dos preços da energia e dúvidas quanto à persistência das pressões inflacionistas. A Reserva Federal manteve a taxa dos Fed Funds entre 3,50% e 3,75%, numa votação de 9-3 que evidenciou divergências internas. Kevin Warsh destacou a resiliência da atividade económica e do mercado de trabalho, mas considerou que a inflação permanece acima da meta de médio-longo prazo, evitando sinalizar os próximos passos da política monetária.

O BCE manteve a taxa de depósito em 2,25%. O Conselho reconheceu a melhoria da atividade económica, mas salientou que os riscos para o crescimento permanecem orientados em baixa, enquanto os riscos para a inflação continuam orientados em alta. Apesar de alguns membros admitirem uma nova subida das taxas, a decisão de manutenção foi unânime, reiterando que as futuras decisões dependerão da evolução dos dados económicos. Também o Banco de Inglaterra manteve a taxa diretora em 3,75%, embora três membros tenham defendido uma subida de 25 p.b.. O banco central do Japão preservou a taxa em 1,0%, sinalizando a normalização gradual da política monetária, dado o forte crescimento salarial e nas pressões inflacionistas.

Mercados Financeiros: julho 2026

O mês de julho foi volátil para os mercados acionistas e caracterizado por desempenhos diferenciados entre regiões, em face da incerteza associada ao agravamento das tensões no Médio Oriente e à reavaliação das expectativas para a política monetária. A resiliência da atividade económica e uma época de resultados empresariais robusta sustentaram o sentimento dos investidores na fase final, com o setor tecnológico a voltar a destacar-se, assim como os setores financeiro e energético, este último favorecido pela forte atividade nos mercados de capitais e pela valorização das matérias-primas energéticas. As empresas mais expostas à inteligência artificial e infraestruturas digitais continuaram a ser suportadas por perspetivas favoráveis de crescimento, embora a dispersão de resultados tenha conduzido a uma maior seletividade por parte do mercado e os investidores mostrado maior exigência quanto à sustentabilidade e robustez dos resultados. Adicionalmente, a subida das yields limitou ganhos dos setores mais sensíveis às taxas de juro.

Os mercados de dívida pública registaram perdas em julho, penalizados pelo agravamento das tensões no Médio Oriente, que elevou temporariamente a cotação do petróleo e do gás natural, reacendendo receios inflacionistas, e uma maior cautela das autoridades monetárias.

No crédito privado, todos os segmentos apresentaram rendibilidade negativa, em especial os de emissões Investment Grade.

O agregado de matérias-primas registou ganhos, devido, sobretudo à energia e, em menor grau, aos bens agrícolas. O petróleo valorizou de forma expressiva, dado o agravamento das tensões no Médio Oriente, a queda dos inventários e os receios de perturbações na oferta. Na Europa, a cotação do gás natural subiu, pressionado por constrangimentos de oferta, pela concorrência da procura asiática e pelo acréscimo do consumo associado a temperaturas elevadas. Nos agrícolas, destacaram-se o trigo e o milho, apoiados pela guerra entre a Rússia e a Ucrânia e dúvidas sobre exportações do Mar Negro. Os metais preciosos ficaram praticamente inalterados, com a procura por refúgio compensada pela subida das taxas de juro e do dólar. Já os metais industriais foram penalizados pela incerteza acerca do crescimento global, embora o alumínio tenha sido suportado pelos riscos que continuam a afetar a sua produção.

No mercado cambial, o euro valorizou face à maioria das principais moedas, apoiado por dados económicos mais robustos na Área Euro e expectativa de maior restritividade do BCE. Ainda assim, os ganhos foram limitados pelas tensões geopolíticas. O dólar depreciou, apesar do aumento das yields, enquanto o iene recuperou no final do mês após a intervenção concertada por parte do banco do Japão e da Reserva Federal norte-americana.

No mercado monetário, as taxas Euribor denotaram subidas significativas nos vários prazos, antecipando a possibilidade de pelo menos mais um aumento de 25 p.b. dos juros do BCE.

Nota: dados a 31 de julho de 2026, as rendibilidades obtidas constituem performances totais, em moeda local ou de referência.

As rentabilidades divulgadas representam dados passados, não constituindo garantia de rentabilidade futura. Fonte: BEA, BLS, Eurostat, China NBS, Reserva Federal, Banco Central Europeu, Banco de Inglaterra e Banco do Japão.

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Acesso Caixadirecta

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