Maio 2026

18 jun 2026

Aceleração dos lucros empresariais impulsiona as ações

Em maio, a economia manteve-se resiliente, apesar da incerteza geopolítica. O preço da energia elevou a inflação, tendo BCE e Fed evidenciado maior cautela. Ainda assim, as ações valorizaram, impelidas pela tecnologia e perspetivas positivas de resultados

Em maio, a economia mundial manteve-se resiliente, apesar da incerteza geopolítica. A pressão sobre os preços dos bens energéticos traduziu-se num aumento da inflação homóloga, para cerca de 4% nos Estados Unidos e de 3% na Área Euro. Vários responsáveis do BCE admitiram a possibilidade de uma política monetária mais restritiva e a Fed adotou um tom menos acomodatício. Ainda assim, os mercados acionistas registaram ganhos, suportados pela expetativa de reabertura do Estreito de Ormuz e pela melhoria das perspetivas para os resultados empresariais. Destacou-se o setor tecnológico, que impulsionou os índices norte-americanos e emergentes para máximos históricos.

Enquadramento: maio 2026

Ao nível económico, a atividade global evidenciou um ligeiro abrandamento e uma menor sincronização entre regiões, com moderação do consumo, embora os serviços e o investimento tecnológico revelem maior resiliência. Apesar das incertezas geopolíticas, os fluxos de comércio internacional continuam a expandir-se, enquanto, no mercado de trabalho, embora se observe uma menor criação líquida de emprego, as empresas mantêm uma propensão reduzida para efetuar despedimentos. A economia dos EUA continua a destacar-se pela sua robustez relativa, suportada pela melhoria da indústria e solidez do mercado de trabalho, sustentando o consumo. Na Área Euro (AE), o crescimento desacelerou e o sentimento deteriorou-se, sobretudo nos serviços, reforçando perspetivas de curto prazo mais fracas e sucessivas revisões em baixa das projeções de primavera da Comissão Europeia. Na Ásia, a China evidenciou uma perda de dinamismo em abril, refletindo a fraqueza da procura interna, em contraste com o forte desempenho das exportações. No Japão, o PIB cresceu 0,5% no primeiro trimestre, suportado pelo consumo privado e pelo setor externo.

No que respeita à inflação, os dados de abril confirmaram um ressurgimento das pressões, principalmente energéticas, enquanto a restante dinâmica de preços se manteve relativamente contida, ainda que com riscos ascendentes em função dos custos dos insumos, do mercado de trabalho e da resiliência da procura. Nos EUA, a variação homóloga do IPC acelerou para 3,8% (máximo em três anos), espelhando um contributo sustentado sobretudo pelos serviços e por fatores técnicos na habitação. Na AE, subiu para 3%, também por causa da energia, contrastando com a desaceleração na China e Japão.

No que se refere à política monetária, vários responsáveis do BCE têm vindo a sinalizar a necessidade de elevação das taxas de juro diretoras em 25 p.b. já no Conselho de Governadores (CG) de junho. Isabel Schnabel defendeu que os danos causados nas infraestruturas energéticas, bem como nas cadeias de abastecimento, geraram um choque significativo e persistente sobre os preços da energia que constitui um afastamento face ao cenário-base de março, no sentido do cenário adverso, o que requer uma resposta da política monetária. Outros membros do CG reconhecem a necessidade de subida dos juros, mas alertam para o risco de uma abordagem demasiado restritiva, que poderia constituir um obstáculo adicional à atividade e ao investimento.

Nos EUA, Kevin Warsh assumiu funções como presidente da Reserva Federal, passando a dirigir o Comité de Política Monetária (FOMC, sigla em inglês) a partir da próxima reunião, em junho. Depois de, em abril, três membros terem discordado da manutenção de um enviesamento acomodatício, o discurso dos responsáveis da instituição tem assumido um viés cada vez mais restritivo. Assim, vários participantes do FOMC têm reconhecido a redução de riscos negativos para o emprego e, por outro lado, enfatizado preocupações crescentes com as pressões sobre os preços e com o aumento das expetativas de inflação.

Nas economias avançadas, dois bancos centrais elevaram as suas taxas de juro diretoras em maio, ambos em 25 p.b., para conter as pressões inflacionistas: o Banco da Noruega, para 4,25%, primeira subida desde 2023, e o Banco Central da Austrália, para 4,35%, neste caso pela terceira vez este ano.

Mercados Financeiros: maio 2026

Maio constituiu o segundo mês de ganhos dos principais mercados acionistas globais, após a correção observada em março. O sentimento dos investidores foi favorecido pela expetativa crescente de um acordo entre os EUA e o Irão que permita o prolongamento do cessar-fogo do conflito e a reabertura do Estreito de Ormuz. O outro importante fator que impulsionou os mercados acionistas foram os resultados empresariais do primeiro trimestre, que continuaram a superar as expetativas, tendo inclusive revelado uma aceleração. As estimativas do mercado para o crescimento dos lucros em 2026 foram revistas significativamente em alta, atingindo no caso norte-americano os níveis de expansão mais elevados desde o período pós-Covid. Os resultados robustos e a perspetiva de forte procura e investimento em inteligência artificial beneficiaram o setor tecnológico, que liderou os ganhos, mais pronunciados no Japão e no bloco de Emergentes.

Na classe de obrigações de dívida pública, o compósito da Área Euro registou uma valorização, num contexto de descida das taxas de juro implícitas nestes títulos. Já o desempenho da dívida norte-americana revelou-se marginalmente positivo, condicionado pelo ligeiro incremento da expetativa de que a Fed possa restringir a política monetária até dezembro. No crédito, todos os segmentos apresentaram rendibilidade positiva, em maior magnitude nos denominados em euros, principalmente no caso do High Yield.

O agregado de matérias-primas denotou perdas em maio, principalmente devido à descida da cotação do petróleo. A Administração norte-americana foi manifestando cada vez maior confiança na possibilidade de uma base de entendimento com o Irão que permitisse a reabertura do Estreito de Ormuz, chegando mesmo a sugerir a sua iminência, o que nunca foi confirmado, mas propiciou a redução do preço do petróleo, de cerca de 12% no mês. Os segmentos de metais preciosos e de agricultura registaram também perdas, ainda que de forma mais contida, destacando-se a depreciação do ouro, pelo terceiro mês, prejudicado pelo aumento da inflação nas principais economias. Em contraste, os metais industriais valorizaram, com a melhoria de perspetivas para a procura por cobre, alumínio e zinco, matérias-primas associadas à expansão dos investimentos em inteligência artificial e à transição energética.

No mercado cambial, a persistência do encerramento do Estreito de Ormuz e os indícios que apontam para um arrefecimento da atividade na Área Euro penalizaram o euro. O dólar apreciou, refletindo as expetativas do mercado em relação à atuação da Fed, que deixaram de incorporar a possibilidade de descidas adicionais dos juros diretores. Já o iene foi pressionado pelos riscos negativos à atividade no Japão.

No mercado monetário, as taxas Euribor denotaram subidas, nos prazos mais curtos, a três e a seis meses, o que traduz a perspetiva de pelo menos dois aumentos de 25 p.b. dos juros de referência pelo BCE até ao final do ano.

Nota: dados a 29 de maio de 2026, as rendibilidades obtidas constituem performances totais, em moeda local ou de referência.

As rentabilidades divulgadas representam dados passados, não constituindo garantia de rentabilidade futura. Fonte: BLS, Eurostat, Reserva Federal, Banco Central Europeu e Banco de Inglaterra.

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Acesso Caixadirecta

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