Outubro 2026

12 nov 2026

Crescimento robusto e bancos centrais prudentes

Em outubro, a economia global manteve um crescimento favorável e os bancos centrais uma postura prudente. A instabilidade política e orçamental em França pressionou a dívida soberana, enquanto as dúvidas sobre os investimentos em IA penalizaram as ações.

Em outubro, a economia global manteve um crescimento favorável, embora com diferenças entre regiões. Nos Estados Unidos, a atividade permaneceu forte, impulsionada pelo consumo e investimento, enquanto na Europa o ritmo continuou mais moderado. Os bancos centrais mantiveram uma postura prudente, perante pressões inflacionistas e riscos para a atividade. Em paralelo, a instabilidade política e orçamental em França pressionou a dívida soberana. O início favorável da época de resultados empresariais não evitou a desvalorização dos mercados acionistas, penalizados pelas dúvidas dos investidores sobre a capacidade dos investimentos em Inteligência Artificial gerarem os retornos esperados.

Enquadramento: outubro 2026

Ao nível económico, os indicadores publicados em outubro continuaram a evidenciar um desempenho relativamente robusto da atividade das principais economias, apesar da persistência de elevada incerteza no plano geopolítico. A economia dos EUA apresentou inclusive uma aceleração no terceiro trimestre, de 0,6% para 0,8% em cadeia. Para tal contribuiu a expansão mais forte do investimento fixo, impulsionado de novo pela componente de equipamento e software, associada à Inteligência Artificial. Adicionalmente, o contributo da variação de existências passou a ser positivo e os gastos públicos recuperaram de forma notável. O consumo privado manteve um contributo relevante para o crescimento, sendo de destacar a aceleração das despesas em serviços, que compensou alguma moderação na rubrica dos bens. No sentido inverso, a deterioração das exportações líquidas gerou um impacto negativo para o crescimento. A informação mais recente, já respeitante ao quarto trimestre, sugere a manutenção de um elevado dinamismo, apesar de condições financeiras mais restritivas. Quanto ao mercado de trabalho, os novos pedidos de subsídio de desemprego permanecem em níveis historicamente muito baixos. Na Área Euro, o crescimento do PIB no terceiro trimestre foi de 0,4%, inferior ao registo de 0,6% do trimestre anterior. O comportamento relativamente mais forte de Espanha e Alemanha contrastou com a estagnação de Itália e a ligeira contração de França. Apesar de os dados continuarem a apontar para um mercado de trabalho resiliente, são visíveis alguns sinais graduais de perda de dinamismo.

No que se refere à evolução dos preços, a pressão ascendente exercida pela componente de energia conduziu a uma subida da inflação das economias avançadas, que permanece consideravelmente acima dos níveis desejados. Contudo, tanto nos EUA como na Área Euro, continuam a não ser visíveis efeitos de segunda ordem relevantes sobre os preços.

Em termos de política monetária, o BCE manteve as taxas diretoras inalteradas, após a subida de setembro, preservando a taxa de depósito em 2,50%. A persistência dos riscos inflacionistas associados à energia foi contrabalançada pela estabilidade da inflação subjacente, pela ausência de efeitos de segunda ordem relevantes e pelo aperto das condições financeiras. Ainda assim, a pausa não sinaliza necessariamente o fim do ciclo, permanecendo aberta a possibilidade de nova subida em dezembro, em função da evolução dos dados.

Nos Estados Unidos, a Fed conservou igualmente os juros, entre 3,75% e 4,00%, apesar de dois membros terem defendido uma subida de 25 p.b.. A maior robustez da atividade foi parcialmente atribuída a ganhos de produtividade e capacidade produtiva, reduzindo o risco de que um crescimento mais forte se traduza diretamente em maior inflação. Contudo, a persistência das pressões sobre os preços mantém em aberto novas subidas, embora graduais, perante o aperto das condições financeiras.

O Banco do Japão preservou igualmente a taxa em 1,25%. Apesar de reconhecer que a inflação subjacente atingiu 2%, considerou prematuro concluir que se estabilizará nesse nível. A revisão em alta das perspetivas de crescimento e inflação sustenta uma normalização gradual da política monetária, condicionada pela evolução da economia e dos preços.

Mercados Financeiros: outubro 2026

Outubro ficou marcado por um desempenho tendencialmente desfavorável dos mercados acionistas, embora de forma concentrada no setor tecnológico e de comunicações. O ressurgir de preocupações acerca dos elevados montantes de investimento associados à inteligência artificial e do respetivo retorno futuro penalizou as empresas tecnológicas, de forma mais acentuada na Ásia. No entanto, a generalidade dos setores apresentou ganhos, com destaque para os da saúde, consumo básico e energia, verificando-se, deste modo, uma rotação que favoreceu segmentos mais defensivos. Já no terceiro trimestre, os resultados empresariais têm superado de novo as expetativas, tanto nos EUA como na Área Euro, revelando-se robustos. A incerteza política em França e os receios acrescidos em torno da sustentabilidade da dívida pública exerceram pressão descendente sobre as ações do país, penalizando em particular a banca, setor que registou o desempenho mais desfavorável no mercado da Área Euro.

Na dívida pública, os compósitos dos EUA e da Área Euro registaram apreciações, refletindo a apetência dos investidores por ativos de refúgio perante o sentimento menos positivo dos mercados acionistas, a maior prudência demonstrada pelos bancos centrais e o nível atrativo das yields, o mais elevado em muitos anos. A performance da dívida corporativa foi maioritariamente positiva, tendo as rendibilidades sido mais expressivas nas emissões denominadas em dólares.

O agregado de matérias-primas denotou uma perda marginal, resultante de uma nova valorização significativa do setor de energia que compensou as quedas dos restantes segmentos. De facto, as cotações do petróleo e do gás natural voltaram a ser impulsionadas pelo acentuar da tensão geopolítica no Médio Oriente. Em contraste, os preços dos metais preciosos desceram de forma expressiva, acompanhando a perspetiva de subida dos juros pela Reserva Federal, o que agrava o custo de oportunidade de deter estes ativos. Neste contexto, o ouro recuou para níveis inferiores a 4.000 dólares por onça. Nos produtos agrícolas, destaque para a descida de 11% do preço do trigo, perante a expetativa de incremento da oferta a nível global. Os metais industriais sofreram também perdas, embora mais contidas, com a respetiva procura a permanecer condicionada pela debilidade da atividade da China.

No mercado cambial, o mês foi caracterizado pela depreciação do euro, pressionado pelos receios quanto à dívida pública francesa. Assim, a moeda única recuou face à generalidade das divisas, atingindo o nível mais baixo desde maio de 2025 em relação ao dólar. Já o iene beneficiou do seu estatuto de ativo de refúgio, enquanto a libra foi impulsionada pelo aumento de expetativas de subida de juros no Reino Unido.

No mercado monetário, as taxas Euribor registaram descidas nos prazos mais longos, ao contrário da taxa a três meses, incorporando a expetativa de mais uma subida de 25 p.b. das taxas de juro diretoras do BCE até ao final do presente ano.

Nota: dados a 31 de outubro de 2026, as rendibilidades obtidas constituem performances totais, em moeda local ou de referência.

As rentabilidades divulgadas representam dados passados, não constituindo garantia de rentabilidade futura. Fonte: BEA, BLS, Eurostat, Reserva Federal, Banco Central Europeu e Banco do Japão.

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Acesso Caixadirecta

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