Setembro 2026

13 out 2026

Banco Central Europeu e Reserva Federal sobem os juros

Em setembro, a economia global manteve-se resiliente e as pressões inflacionistas levaram o BCE e a Fed a decretarem a subida das taxas de juro. As yields permaneceram elevadas, penalizando os mercados obrigacionistas e a maioria dos mercados acionistas.

Em setembro, a economia global manteve-se resiliente, sustentada pelo consumo, pelo mercado de trabalho e por um comércio internacional favorável. Nos Estados Unidos, os indicadores de atividade continuaram a apontar para expansão económica, apesar de uma confiança dos consumidores mais moderada. Em simultâneo, as tensões no Médio Oriente e a volatilidade dos mercados energéticos reforçaram as pressões inflacionistas, levando o Banco Central Europeu e a Reserva Federal a subirem as taxas de juro. Neste contexto, as yields de obrigações de várias regiões atingiram os níveis mais elevados em vários anos, conduzindo a perdas dos mercados obrigacionistas e da maioria dos mercados acionistas.

Enquadramento: setembro 2026

Ao nível económico, os indicadores publicados em setembro ilustraram um desempenho relativamente robusto da atividade das principais economias, apesar da persistência de elevados níveis de incerteza no plano geopolítico. O crescimento da economia dos EUA no segundo trimestre foi inclusivamente revisto em alta, para 0,6% em cadeia. O consumo privado apresentou o maior contributo, tendo acelerado de forma considerável, com o investimento a revelar também um forte dinamismo, impulsionado de novo pela componente de equipamento e software, enquanto a residencial regressou a terreno positivo pela primeira vez desde o final de 2024. A confiança empresarial tem permanecido resiliente perante a recente subida de preços dos combustíveis, mas o sentimento das famílias tem revelado uma degradação moderada dado o acréscimo de preocupações quanto à inflação. Ainda assim, o consumo acelerou em agosto, em termos reais. No que se refere ao mercado de trabalho, os sinais têm sido positivos, com destaque para a forte criação de emprego em agosto, enquanto os indicadores mensais de atividade real sinalizam uma aceleração no terceiro trimestre. Na Área Euro, o crescimento do PIB no segundo trimestre foi de igual modo revisto em alta, para 0,6%, tendo-se destacado a aceleração do consumo privado e das exportações. A informação conhecida continuou a sugerir uma notável resiliência da economia europeia, com os índices de mensuração da atividade empresarial a apontarem para uma aceleração no início do segundo semestre, tanto nos serviços como na indústria. No que se refere à evolução dos preços, a pressão exercida pelo encarecimento da energia permaneceu intensa, mantendo a inflação das economias avançadas consideravelmente acima dos níveis desejados. Contudo, tanto nos EUA, como na Área Euro, continuam a não ser visíveis efeitos de segunda ordem relevantes sobre os preços.

Em termos de política monetária, setembro ficou marcado por novas subidas das taxas de juro e por mensagens que reiteraram a necessidade de assegurar o regresso sustentado da inflação aos objetivos, num contexto de pressões energéticas e de resiliência da atividade económica. Nos Estados Unidos, a Fed elevou a taxa dos fundos federais em 25 p.b., para o intervalo entre 3,75% e 4,00%, concretizando a primeira subida desde 2023. A decisão refletiu a avaliação de que a inflação permanece elevada e de que as condições financeiras não eram suficientemente restritivas para garantir o regresso ao objetivo de 2%. Em simultâneo, reviu em alta as projeções para a inflação e para a taxa de juro de longo prazo, enquanto o gráfico de pontos passou a sinalizar a possibilidade de novas subidas este ano.

Na Área Euro, o BCE elevou as taxas diretoras em 25 p.b., fixando a de depósito em 2,50%. Christine Lagarde justificou a decisão com a persistência das pressões inflacionistas devido ao conflito no Médio Oriente, salientando também a resistência da economia da região. As projeções mantiveram a inflação de 2026, mas as de 2027 e 2028 foram revistas em alta, juntamente com as perspetivas de crescimento. No Japão, o banco central aumentou a taxa diretora em 25 p.b., para 1,25%, prosseguindo a normalização monetária, em face da subida dos preços da energia, da depreciação do iene e das pressões salariais.

Mercados Financeiros: setembro 2026

Setembro ficou marcado por um desempenho diferenciado dos mercados acionistas, num contexto de crescente dispersão regional e setorial. A valorização do Japão e dos mercados emergentes contrastou com as perdas registadas nos Estados Unidos, na Área Euro e, sobretudo, na China. A evolução dos mercados continuou a ser condicionada pelas tensões no Médio Oriente e pela subida dos preços da energia, que alimentaram receios de persistência da inflação. Apesar disso, a solidez da atividade económica e dos empresariais contribuíram para limitar a correção dos índices globais. A política monetária constituiu o principal fator negativo. A perspetiva de novas subidas impulsionou as yields da dívida pública e reforçou a expetativa de taxas de juro elevadas durante mais tempo. Esta dinâmica prejudicou as ações, particularmente os setores mais sensíveis ao custo do financiamento e com avaliações mais exigentes. Já a manutenção do dinamismo no segmento tecnológico beneficiou, em particular, o Japão e os Emergentes.

Na dívida pública, os compósitos dos EUA e da Área Euro registaram perdas, num contexto de subida acentuada das yields, refletindo o incremento de expetativas de aumento das taxas de juro diretoras pelos principais bancos centrais e também a crescente preocupação dos investidores quanto aos níveis elevados de dívida pública. O desempenho da dívida corporativa foi negativo, tendo as rendibilidades sido mais negativas nas emissões em dólares.

O agregado de matérias-primas evidenciou uma valorização ligeira, resultante do ganho do setor de energia, cujo contributo permitiu compensar as perdas dos restantes segmentos. De facto, os preços do petróleo e do gás natural foram impulsionados pelo acentuar da tensão geopolítica no Médio Oriente. Em contraste, as cotações dos metais preciosos desceram de forma significativa, dada a perspetiva de subida dos juros mais agressiva pela Reserva Federal, agravando o custo de oportunidade de deter estes ativos. Nos produtos agrícolas, destaque para a descida de 13% do preço do trigo, perante os esforços diplomáticos no sentido de retomar a exportação do cereal através do Mar Negro, atualmente afetada pelo conflito na Ucrânia. Os metais industriais sofreram também perdas, embora mais limitadas, dado que a procura permanece condicionada pela relativa debilidade da atividade da China.

No mercado cambial, o dólar intensificou a recente trajetória de apreciação face à generalidade das moedas internacionais, impulsionado pela postura mais restritiva da Reserva Federal, incrementando as expetativas de subida dos juros diretores. O euro recuou para o patamar mais baixo desde maio de 2025 em relação ao dólar, penalizado principalmente pelas preocupações com o aumento da dívida pública de França.

No mercado monetário, as taxas Euribor registaram novos aumentos nos diferentes prazos, incorporando a expetativa de pelo menos mais uma subida de 25 p.b. das taxas de juro diretoras por parte do BCE até ao final do presente ano.

Nota: dados a 30 de setembro de 2026, as rendibilidades obtidas constituem performances totais, em moeda local ou de referência.

As rentabilidades divulgadas representam dados passados, não constituindo garantia de rentabilidade futura. Fonte: BEA, BLS, Eurostat, Reserva Federal, Banco Central Europeu e Banco do Japão.

Disclaimer:
Esta informação é realizada com um objetivo informativo. Não constitui uma recomendação de investimento e não pode servir de base à compra ou venda de ativos nem à realização de quaisquer operações nos mercados financeiros assim como não deve ser considerado a base de qualquer tipo de contrato ou investimento que possa ser realizado.
A Caixa Gestão de Ativos, SGOIC, S.A. (empresa do Grupo Caixa Geral de Depósitos) defende o princípio da diversificação de investimentos, por diferentes classes de ativos, geografias e setores de atividade e o acompanhamento da evolução dos diferentes mercados financeiros.
A visão apresentada na presente informação reflete apenas o posicionamento da Caixa Gestão de Ativos, SGOIC, S.A., não constitui uma recomendação de investimento e não pode servir de base à compra ou venda de ativos nem à realização de quaisquer operações nos mercados financeiros.
A presente informação incorpora a visão desenvolvida pela Caixa Gestão de Ativos e baseia-se em informação pública disponível e nas condições de mercados à data, proveniente de várias fontes que se creem credíveis, não sendo possível garantir que a mesma esteja completa ou precisa, estando sujeita a revisões, atualizações e alterações futuras sem aviso prévio. Não pode, assim, ser imputada qualquer responsabilidade à Caixa Gestão de Ativos por perdas ou danos causados pelo seu uso.
As rendibilidades divulgadas representam dados passados, não constituindo garantia de rendibilidade futura.
Salvo autorização expressa da Caixa Gestão de Ativos, não está autorizada a publicação, duplicação, extração e transmissão destes conteúdos informativos. A Caixa Gestão de Ativos não se responsabiliza por qualquer facto suscetível de alterar a integridade do conteúdo desta mensagem, resultante da sua transmissão eletrónica.

Acesso Caixadirecta

Acesso Caixadirecta

Setembro 2026

Banco Central Europeu e Reserva Federal sobem os juros

Em setembro, a economia global manteve-se resiliente e as pressões inflacionistas levaram o BCE e a Fed a decretarem a subida das taxas de juro. As yields permaneceram elevadas, penalizando os mercados obrigacionistas e a maioria dos mercados acionistas.