Junho 2026

9 jul 2026

BCE sobe juros pela primeira vez em três anos

Em junho, o memorando de entendimento EUA-Irão atenuou receios de deterioração da economia mundial e riscos para a inflação, dada a menor pressão dos preços da energia. Apesar disso, a Fed manteve um discurso prudente e o BCE subiu as taxas diretoras.

O mês de junho ficou marcado por uma melhoria do enquadramento económico, suportada pela redução de riscos para o crescimento. A assinatura de um memorando de entendimento entre os Estados Unidos e o Irão contribuiu para atenuar receios de deterioração da economia mundial, reforçando um contexto mais favorável para a atividade norte-americana. Em paralelo, observou-se uma redução dos riscos para a inflação, devido à menor pressão dos preços da energia. Apesar disso, a Reserva Federal manteve um discurso prudente na condução da política monetária, enquanto o Banco Central Europeu procedeu ao primeiro aumento das taxas diretoras em quase três anos.

Enquadramento: junho 2026

Ao nível económico, os indicadores de junho indicaram que a economia global permaneceu assimétrica no segundo trimestre. Enquanto algumas regiões mantiveram uma dinâmica robusta, suportada pelos lucros empresariais e pelo investimento em infraestruturas, outras, caso da Área Euro, permaneceram condicionadas por fragilidades estruturais, com a China a evidenciar, para além disso, uma forte moderação do consumo em face dos problemas no setor imobiliário. Nos EUA, o consumo das famílias manteve-se sólido, apesar do sentimento débil e dos custos energéticos. A despesa continuou apoiada pela redução da poupança, pelo crédito e pela criação de emprego. No investimento, persistiu a divergência entre a contração residencial e a expansão em equipamento, hardware e software. Na Área Euro, o crescimento permaneceu baixo no curto prazo, com os números de clima económico e de confiança das famílias em patamares muito diminutos, e sem catalisadores relevantes de expansão a prazo mais sólida, dada a ausência de inovação tecnológica e de estímulos orçamentais, limitando a recuperação.

No que respeita à inflação, em maio registou uma aceleração, refletindo, sobretudo, a subida dos preços da energia, enquanto a componente subjacente permaneceu alta devido à persistência das pressões nos serviços e à robustez dos mercados de trabalho. Nos EUA, continuou influenciada pelos combustíveis e pelos transportes, embora tenham surgido sinais de moderação em algumas componentes estruturais. Na Área Euro, o aumento dos preços permaneceu fortemente associado à energia, com efeitos indiretos sobre os serviços, através das tarifas aéreas, e sem transmissão limitada aos bens essenciais.

No plano da política monetária, o BCE elevou as taxas de juro diretoras em 25 p.b., colocando a taxa da facilidade de depósito em 2,25%, uma decisão unânime e antecipada pelo mercado. Christine Lagarde defendeu a necessidade da medida, dada a evolução dos preços da energia. A instituição manteve a sinalização de que as decisões futuras dependerão dos dados, sendo tomadas reunião a reunião. As projeções da equipa técnica apontam para a possibilidade de novas subidas, embora mais recentemente a presidente tenha considerado não haver para já efeitos de segunda ordem sobre os preços, podendo não ser necessária uma atuação mais vigorosa da política monetária.

Nos EUA, o primeiro Comité de Política Monetária (FOMC, na sigla em inglês) da Reserva Federal dirigido por Kevin Warsh manteve o intervalo-objetivo para a taxa de juro dos fundos federais em 3,50-3,75%, tendo, contudo, o enquadramento comunicacional sido alterado. O comunicado foi reduzido, tendo o anterior viés acomodatício sido removido, o que sugere uma postura mais neutra da política monetária, e sinalizando-se uma maior dependência face à evolução dos dados económicos. O balanço de riscos deslocou-se no sentido de uma inflação mais elevada, menor desemprego e um crescimento mais robusto. O conjunto de projeções dos membros do FOMC revelou grande heterogeneidade das expetativas quanto à evolução dos juros de referência, apontando a sua mediana para uma subida de 25 p.b. em 2026, seguida de um corte em 2027 e outro em 2028. No Japão, o banco central subiu em 25 p.b. a taxa de juro, para 1%, nível mais alto desde 1995, sinalizando a continuação do ciclo.

Mercados Financeiros: junho 2026

O sentimento dos investidores foi favorecido, em junho, pela base de entendimento alcançada entre os EUA e o Irão, que, embora frágil, reforçou a expetativa de normalização gradual dos fluxos comerciais através do Estreito de Ormuz. Adicionalmente, as perspetivas para os resultados empresariais mantiveram-se muito robustas. No entanto, aumentou a incerteza quanto à sustentabilidade dos fortes resultados previstos pelas empresas do setor tecnológico, em particular dos segmentos relacionados com a inteligência artificial, bem como aos elevados montantes que têm sido investidos nesta área. Por outro lado, a alteração das expetativas para a atuação da Reserva Federal, ao passar a ser antecipada uma subida da taxa de juro diretora nos próximos meses, penalizou o mercado acionista. Neste quadro, os níveis de volatilidade aumentaram e observou-se uma desvalorização dos setores tecnológico e de comunicações, que, juntamente com a do setor da energia conduziram a perdas dos índices acionistas de referência nos Estados Unidos e em algumas economias da Ásia, enquanto os mercados europeus e japonês apresentaram ganhos.

Na classe de obrigações de dívida pública, os compósitos registaram valorizações não só nos EUA, como, sobretudo, na Europa, perante a expetativa de manutenção de taxas de juro elevadas durante mais tempo pela Reserva Federal e de défices orçamentais comparativamente mais elevados. No crédito, todos os segmentos apresentaram rendibilidade positiva, nomeadamente nas emissões em euros.

O agregado de matérias-primas denotou novas perdas em junho, com um desempenho negativo de todos os segmentos. A perspetiva de elevação dos juros mais agressiva pela Reserva Federal face ao anteriormente antecipado conduziu a uma desvalorização acentuada do ouro e da prata, ao agravar o custo de oportunidade de deter estes ativos. Os metais industriais sofreram também perdas, o que se prendeu por um lado com a apreciação do dólar, que torna mais caras as matérias-primas denominadas na moeda americana para os detentores de outras divisas, e, por outro, com a expectativa de retoma gradual dos fluxos através do Estreito de Ormuz e da progressiva normalização da oferta. O segmento de energia voltou a ter um contributo negativo, sendo de realçar a queda de 17% do preço do petróleo, para níveis marginalmente inferiores aos verificados antes do início do conflito no Irão.

No mercado cambial, intensificou-se a dinâmica de apreciação do dólar, que acompanhou o incremento da probabilidade que o mercado atribui à subida dos juros pela Reserva Federal ainda este ano. Por seu turno, a redução de pressões inflacionistas na Área Euro contribuiu para o recuo do euro, de cerca de 2% face ao dólar. Já o iene depreciou para o nível mais enfraquecido desde 1986 face ao dólar, apesar da subida dos juros no Japão.

No mercado monetário, as taxas Euribor denotaram subidas ligeiras nos prazos mais curtos, a três e a seis meses, antecipando pelo menos mais um aumento de 25 p.b. dos juros de referência pelo BCE.

Nota: dados a 30 de junho de 2026, as rendibilidades obtidas constituem performances totais, em moeda local ou de referência.

As rentabilidades divulgadas representam dados passados, não constituindo garantia de rentabilidade futura. Fonte: BEA, BLS, Eurostat, China NBS, Reserva Federal, Banco Central Europeu, Banco de Inglaterra e Banco do Japão.

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Acesso Caixadirecta

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