Fevereiro 2021

16 mar 2021

Mercados Financeiros

A combinação da melhoria do contexto económico e empresarial com os avanços no novo plano de estímulos americano contribuiu para que a subida das yields constituísse a temática dominante e para que alguns mercados acionistas atingissem novos máximos.

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A combinação da melhoria dos fundamentais, visível numa época de resultados empresariais acima do esperado, com a divulgação de indicadores económicos a surpreenderem pela positiva e com os avanços no plano de estímulos dos EUA contribuiu para que os mercados acionistas atingissem novos máximos. Neste contexto, os setores com um enviesamento de valor e/ou cíclico obtiveram os melhores desempenhos. Em contraste, os ativos de rendimento fixo a nível global evidenciaram o pior início de ano de que há registo, com o movimento de subida das yields a constituir a temática dominante.

Enquadramento: fevereiro 2021

No domínio económico, a Comissão Europeia, no seu relatório de perspetivas, salientou que, apesar de o panorama da Área Euro para o curto prazo ser mais fraco do que o projetado no relatório de outono, o crescimento deverá robustecer a partir da primavera, conforme o processo de vacinação para a COVID-19 permita a reabertura da atividade económica. De facto, após uma contração em 2020 menor do que o anteriormente estimado (de -6,8% face a -7,8% no relatório de outono), o PIB real deverá crescer 3,8% tanto em 2021 (vs. 4,2%) como em 2022 (vs. 3,0%). Neste âmbito, o produto deverá regressar para os níveis pré-pandemia em meados de 2022.

Em termos de indicadores da região, os dados de crescimento económico do último trimestre do ano transato refletiram o impacto do aumento do grau de restritividade das medidas de contenção da COVID-19, ao terem registado transversalmente abrandamentos ou mesmo contrações, embora na sua maioria não tão pronunciados como anteriormente esperado. Por outro lado, a divergência entre o setor industrial (resiliente) e o dos serviços (débil) acentuou-se, segundo os dados preliminares dos indicadores avançados de fevereiro.

Já nos EUA, destacou-se, no início do mês, a recuperação modesta do mercado laboral. Segundo os dados do Bureau of Labor Statistics, a perda de postos de trabalho registada em dezembro foi superior ao anteriormente estimado, passando de -140 mil para -227 mil postos, e a criação em janeiro foi relativamente moderada, de apenas 49 mil. Ademais, notaram-se alguns efeitos do pacote fiscal de 900 mil milhões de dólares aprovado em dezembro - que incorporou, entre outras medidas, transferências diretas para os cidadãos no valor de 600 dólares -, nomeadamente nas vendas a retalho (+5,3% no mês), no consumo (+2,4%) e no rendimento disponível (+10,0%).

Ao nível dos bancos centrais, o Banco Central Europeu (BCE) divulgou a ata da reunião de 21 de janeiro, na qual foi salientada a relevância das condições de financiamento para a condução da política monetária. Assim, os membros concordaram que um amplo estímulo monetário continuava a ser essencial para as preservar em níveis favoráveis durante a pandemia, de forma a proporcionar um apoio contínuo a todos os sectores da economia. Deste modo, na perspetiva da política monetária, a evolução das taxas de juro reais detém maior importância do que as taxas nominais. Ademais, foi ressaltado que era necessária uma abordagem holística na avaliação das mesmas, devendo incluir, entre outros, taxas de empréstimo, volumes e condições de crédito para as famílias e empresas, mas também ter em conta a evolução económica e, em última análise, estar ancorada nas perspetivas de médio prazo para a estabilidade dos preços.

Nos EUA, a ata da reunião da Reserva Federal americana de 26 e 27 de janeiro evidenciou que a maioria dos participantes antecipava que o estímulo proporcionado pelo pacote fiscal de dezembro, a possibilidade de um apoio fiscal adicional e o progresso esperado nas vacinações conduzissem a um impulso robusto da atividade económica. No entanto, observaram que a economia estava longe de atingir o objetivo de máximo emprego, transversal e inclusivo.

Mercados Financeiros: fevereiro 2021

O mês demostrou-se positivo para os mercados acionistas, suportados pelo maior otimismo dos investidores, para o qual contribuiu a época de resultados empresariais do 4ºT de 2020 com números substancialmente acima do esperado e a expectativa de aprovação de um novo pacote de estímulos americano. Contudo a tendência de valorização não foi constante ao longo do período, sendo a sua evolução condicionada, nas últimas semanas, pela subida expressiva de taxas de juro, dado terem suscitado nos investidores receios quanto às valorizações e ao possível efeito nas condições de financiamento.

Na classe de rendimento fixo, os mercados de dívida pública averbaram perdas, num mês marcado por fortes subidas da taxa de juro. Esta tendência foi influenciada pela divulgação de indicadores económicos favoráveis, em especial nos EUA, e pela perspetiva de uma recuperação da atividade mais célere, em função da aprovação do referido novo programa de estímulos fiscais americanos. No que respeita às obrigações de dívida privada, em resultado do impacto negativo da subida das taxas de juro de mercado, os segmentos de melhor qualidade creditícia evidenciaram rendibilidades negativas, o que comparou com os ganhos dos de grau especulativo, suportados pelo estreitamento mais expressivo dos spreads de crédito em ambas as moedas.

A classe de matérias-primas valorizou, com os desempenhos positivos da maioria dos setores. O de energia apresentou o melhor comportamento, influenciado pela subida dos preços do petróleo, que refletiu a redução da produção nos EUA, em quase 6 milhões de barris, em consequência da suspensão da capacidade produtiva nos Estados do Sul, decorrente do mau tempo que assolou estes locais. No compósito de metais industriais assistiu-se à subida das cotações de todos os materiais, influenciados pelo aumento da procura, em particular por parte da China, e pelo maior otimismo dos investidores quanto ao contexto económico global. Também na agricultura a maioria dos bens apreciou, com destaque para os preços do açúcar e do café. Em contraposição esteve o ouro, que registou perdas no mês.

No mercado cambial, a evolução do euro foi mista face às moedas de países desenvolvidos, tendo valorizado quando comparada com as da maioria dos países emergentes. Por seu turno, o dólar apresentou uma tendência de apreciação tanto face a grande parte das moedas do G10 (as 10 mais transacionadas a nível global) como às de países emergentes.

Por fim, no mercado monetário da Área Euro, a taxa Euribor a 3 meses registou uma subida de 2 pontos base (p.b.) para -0,53%, a de 6 meses um incremento da mesma magnitude para -0,52% e a de 12 meses um aumento de 3p.b. para -0,48%.

Nota: dados a 26 de fevereiro de 2021, as rendibilidades obtidas constituem performances totais, em moeda local ou de referência.
As rentabilidades divulgadas representam dados passados, não constituindo garantia de rentabilidade futura.

Fonte: Caixa Gestão de Ativos; informação publicamente disponível nos websites das seguintes entidades: Banco Central Europeu, Bureau of Economic Analysis, Bureau of Labor Statistics, Comissão Europeia, Eurostat, Reserva Federal Americana, CME e National Bureau of Statistics China.

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Acesso Caixadirecta

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