Janeiro 2021

24 fev 2021

Mercados Financeiros

O início de 2021 foi marcado pelo reforço das medidas de confinamento, em especial na Europa, em resposta ao aumento de novos casos de COVID-19. Neste contexto, boa parte das classes de ativos evidenciou algumas perdas, inclusivamente as de “refúgio”.

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O início de 2021 foi marcado pelo reforço das medidas de confinamento, em especial na Europa, em resposta ao aumento significativo de novos casos de COVID-19. Paralelamente, destacou-se a tomada de posse da nova administração norte-americana e o controlo do Partido Democrata sobre o Senado, após vencer as eleições no Estado da Geórgia. Neste contexto, após os ganhos registados na maioria dos mercados no final do ano transato, em janeiro, boa parte das classes evidenciou algumas perdas, inclusivamente as de “refúgio”, como é o caso da de governos.

Enquadramento: janeiro 2021

No domínio económico, o Fundo Monetário Internacional divulgou o seu relatório intercalar de perspetivas económicas, no qual antecipa que o suporte adicional da política fiscal em algumas grandes economias e o sucesso dos processos de vacinação para a COVID-19 impulsionem a atividade no decorrer do ano corrente. Com efeito, após uma contração menor do que o anteriormente estimado em 2020 (estimativa atual de -3,5% face a -4,4% no relatório de outubro), o PIB real deverá crescer 5,5% em 2021 (vs. 5,2% em outubro) e 4,2% em 2022 (sem revisão).

Na Área Euro, segundo os dados preliminares divulgados pelos institutos nacionais de estatística, o PIB real do 4ºT, em cadeia, de França contraiu 1,3% (após +18,5% no 3ºT), o da Alemanha cresceu 0,1% (após +8,5% no 3ºT) e o de Espanha +0,4% (após +16,4% no 3ºT). Assim, apesar de refletir um forte abrandamento, tendo em consideração o aumento de infeções COVID-19 e os planos de confinamento implementados, caracterizou-se por ser melhor do que o esperado. No ano de 2020, todos registaram contrações significativas, França de 8,3%, Alemanha de 5,3% e Espanha de 11,0%.
Já nos EUA, segundo a primeira estimativa do Bureau of Economic Analysis, o crescimento do PIB real no 4ºT evidenciou um abrandamento, ao ter passado de 7,5% no 3ºT, em cadeia, para 1,0% (ou 4,0% em taxa anualizada). Face ao 4ºT de 2019 registou uma quebra de 2,5%, enquanto no ano como um todo cifrou-se a -3,5%.
Na China, o PIB real do 4ºT, segundo o National Bureau of Statistics, cresceu 2,6% face ao trimestre anterior e 6,5% em termos homólogos, registando, desta forma, variações semelhantes às que vigoravam antes da ocorrência da pandemia. Para o ano de 2020, o crescimento situou-se a 2,3%.

Ao nível dos bancos centrais, o conselho de governadores do Banco Central Europeu (BCE), decidiu, na reunião ocorrida a 21 de janeiro, reconfirmar a orientação extremamente acomodatícia da política monetária. No entanto, importa referir a inclusão de duas frases na declaração oficial acerca do PEPP (pandemic emergency purchase programme), nas quais menciona que se for possível manter as condições de financiamento favoráveis sem utilizar a totalidade do montante estipulado, a dotação total do programa não terá de ser utilizada. Contudo, e com igual importância, caso seja necessário recalibrar o programa para manter as condições de financiamento favoráveis, essa recalibração será executada. Na conferência de imprensa, a presidente, C. Lagarde, informou que o BCE segue uma abordagem holística e multifacetada para avaliar as condições de financiamento, não se focando em apenas uma métrica, mas num conjunto de indicadores.
Nos EUA, a Reserva Federal americana (Fed), na reunião de 26 e 27 de janeiro, não procedeu a alterações na política monetária em vigor. A autoridade considerou que a trajetória económica dependerá significativamente da evolução do vírus e do progresso de vacinações. A atual crise de saúde pública deverá continuar a condicionar a evolução da atividade, do emprego e da inflação, representando um risco considerável para o panorama económico, em especial para o curto prazo.

Mercados Financeiros: janeiro 2021

Os mercados acionistas da Europa e dos EUA, penalizados pelo aumento de novos casos de COVID-19 e consequente reforço de medidas contenção da pandemia, apresentaram performances negativas, pese embora os resultados do 4ºT 2020, divulgados até final do mês, terem sido acima do esperado. Em contraposição, pela positiva evidenciou-se o agregado de emergentes, pelo desempenho dos mercados da Coreia do Sul e da China, os quais beneficiaram do reforço das medidas de estímulo monetárias e fiscais.

Na classe de rendimento fixo, os mercados de dívida pública, num contexto de subida de taxas de juro, averbaram perdas. Para esta dinâmica influiu a divulgação de alguns indicadores económicos favoráveis, a par com a revisão em alta das expectativas de crescimento global em 2021 pelas principais instituições internacionais, como o FMI. No caso especifico das emissões de governos da Área Euro, a performance negativa derivou também do aumento dos prémios de risco dos Estados-membros face à Alemanha, influenciados pelo ressurgimento de instabilidade governativa em Itália. No que respeita às obrigações de dívida privada, em resultado do impacto da subida das yields, os segmentos de melhor qualidade creditícia (Investment Grade-IG) desvalorizaram, o que comparou com as valorizações dos de grau especulativo (High Yield-HY).

A classe de matérias-primas evidenciou uma rendibilidade positiva, com os desempenhos favoráveis da maioria dos segmentos. O setor energético apresentou o melhor comportamento, influenciado pela subida dos preços do petróleo, que refletiu as expectativas, posteriormente confirmadas, do corte na produção dos países da OPEP+* a partir de fevereiro. No compósito de agricultura, a maioria dos bens valorizou, com destaque para o trigo e para a soja, que beneficiaram da procura robusta por parte da China. Já os metais industriais encerraram o mês quase inalterados, apesar de a maioria ter sido positivamente influenciada pelo aumento da procura global e pela expectativa de reforço das medidas de estímulo económico nos EUA. Por fim, o segmento de metais preciosos terminou o mês com performances negativas.

No mercado cambial, o euro, iniciou o ano de 2021 numa tendência maioritariamente de depreciação, tanto face às moedas do G10 (as 10 mais transacionadas a nível global) como às dos países emergentes. Por seu turno, o índice dólar, um cabaz que compara a referida moeda contra as de 6 países desenvolvidos, denotou um ganho de 0,7%.

Por fim, no mercado monetário da Área Euro, a taxa Euribor a 3 meses manteve-se inalterada a -0,55%, enquanto a de 6 meses registou uma descida de 1p.b., para -0,53%, tal como a de 12 meses para -0,51%.

Nota: Dados a 31 de janeiro de 2021, as rendibilidades obtidas constituem performances totais em moeda local ou de referência.
As rentabilidades divulgadas representam dados passados, não constituindo garantia de rentabilidade futura.
*OPEP+: Organizações dos Países Exportadores de Petróleo e seus aliados

Fonte: Caixa Gestão de Ativos; informação publicamente disponível nos websites das seguintes entidades: Banco Central Europeu, Bureau of Economic Analysis, Bureau of Labor Statistics, Eurostat, Reserva Federal Americana, CME, National Bureau of Statistics China e FMI..

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Acesso Caixadirecta

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O início de 2021 foi marcado pelo reforço das medidas de confinamento, em especial na Europa, em resposta ao aumento de novos casos de COVID-19. Neste contexto, boa parte das classes de ativos evidenciou algumas perdas, inclusivamente as de “refúgio”.