Agosto 2020

12 set 2020

Mercados Financeiros

Os mercados de capitais voltaram a espelhar o sentimento de otimismo, com um melhor desempenho das classes de risco. Em destaque esteve o índice acionista de referência dos EUA que atingiu um novo máximo histórico.

Evolução dos mercados finaceiros agosto 2020

Os mercados de capitais, voltaram a espelhar o sentimento de otimismo, com um melhor desempenho das classes de risco. Em destaque esteve o índice acionista de referência dos EUA que atingiu um novo máximo histórico, após registar o melhor mês de agosto desde 1986. Para este comportamento contribuiu a confirmação das expectativas da nova abordagem da Fed à inflação, a qual deverá possibilitar a manutenção de políticas monetárias acomodatícias a médio prazo.

Enquadramento: agosto 2020

No domínio económico, o PIB real dos EUA para o 2ºT, compilado pelo Bureau of Economic Analysis, foi revisto em alta face à primeira estimativa de uma variação em cadeira (v.c.) de -9,5% para -9,1%. Esta melhoria adveio principalmente das revisões do consumo e da variação de inventários. No que respeita ao mercado laboral, segundo o Bureau of Labor Statistics, a taxa de desemprego desceu para 10,2% em julho, embora permanecendo superior ao valor mais elevado ocorrido aquando da crise financeira global de 2008-2009, e verificou-se a criação de 1,8 milhões de novos postos de trabalho. Neste âmbito, no final do mês os pedidos iniciais de subsídio de desemprego semanais mantiveram-se acima de 1 milhão, apesar de intermediamente terem registado um valor inferior pela primeira vez desde meados de março.

Na Área Euro (AE), o Eurostat manteve a estimativa de contração em cadeia do PIB real do 2ºT de 12,1%. No entanto, alguns institutos nacionais de estatística reviram o crescimento do respetivo PIB, nomeadamente o da Alemanha (de -10,1% para -9,7%) e o de Itália (de -12,4% para -12,8%), enquanto o de França e o de Portugal confirmaram as contrações (de 13,8% e de 13,9%, respetivamente). Já o Indicador de Sentimento Económico de agosto, da Comissão Europeia, melhorou, tendo recuperado cerca de 60% da queda registada em março e em abril. Contudo, outros dados avançados, em especial do setor dos serviços, notaram uma perda de ritmo, o que poderá estar relacionado com a aceleração de casos COVID-19 na região.

Por fim, no Reino Unido, o Office for National Statistics divulgou o PIB real do 2ºT, que patenteou a maior quebra trimestral desde o início da série em 1955, de 20,4% (v.c.), e, de acordo com os dados do Cabinet Office, o PIB real do Japão para o 2ºT registou o terceiro trimestre consecutivo de contração, desta feita de 7,8% (v.c.).

Ao nível dos bancos centrais, a Reserva Federal americana (Fed) divulgou a ata da reunião de 28 e 29 de julho, na qual os participantes consideraram que o controlo da curva de rendimentos no atual contexto provavelmente só proporcionaria benefícios modestos e, desta forma, não se justificava. O mês foi ainda marcado pelo simpósio de política monetária de Jackson Hole, no qual foi divulgada a nova abordagem da Fed ao seu duplo mandato de pleno emprego e de estabilidade de preços. Em primeiro lugar, a condução da política derivará da avaliação sobre se o pleno emprego é transversal e inclusivo, enfatizando que valores baixos da taxa de desemprego já não justificam um aumento da restritividade monetária enquanto não existirem pressões inflacionistas. Em segundo, sobre a estabilidade de preços, passou a ser considerado como objetivo a inflação situar-se em média nos 2%, ou seja não basta apenas alcançar esse nível.

Na Europa, o Banco Central Europeu (BCE), divulgou a ata da reunião de 16 de julho, onde foi mencionado que não havia lugar a complacência quanto à manutenção de políticas monetárias expansionistas. Em adição, voltou a ser frisada a flexibilidade inerente ao programa PEPP (Pandemic Emergency Purchase Programme). Neste tópico, foi referido que o montante do programa deveria ser considerado como um limite máximo, não como um objetivo, e que poderia não ser totalmente utilizado. Porém, atendendo ao cenário base das projeções macroeconómicas de junho e na ausência de quaisquer surpresas positivas significativas para a inflação, a atual presunção dos governadores é que o montante deste programa será utilizado na totalidade.

Mercados Financeiros: agosto 2020

A classe de ações apresentou no mês performances positivas, num contexto de menor aversão ao risco, possibilitado pela expectativa de continuação de políticas monetárias fortemente acomodatícias e pelos desenvolvimentos nos tratamentos e vacinas para a COVID-19. Destacaram-se os desempenhos do Japão e dos EUA, que atingiu inclusivamente um novo máximo histórico. Neste ultimo mercado, o índice de referencia apresentou a maior variação mensal num mês de agosto desde 1986. Para este comportamento foi crucial o contributo das empresas dos setores de tecnologia e de consumo discricionário.

Em contraposição, estiveram os desempenhos negativos das obrigações de dívida pública, com os mercados dos EUA e da Área Euro a evidenciarem perdas em torno de 1%. Esta dinâmica derivou da divulgação de dados de atividade favoráveis para as principais economias mundiais, reforçando as expectativas de recuperação a nível global. Neste contexto, assistiu-se à subida das yields tanto dos EUA como da Alemanha, sendo a variação na maturidade dos 10 anos de +18 pontos base (p.b.) e de +13p.b., respetivamente. Já as obrigações de dívida privada evidenciaram performances maioritariamente positivas, suportadas pelo estreitamento dos prémios de risco da generalidade dos segmentos. A exceção acabou por ser o de IG em dólares, com a redução dos spreads a não ser suficiente para colmatar o efeito negativo do aumento das taxas de juro sem risco.

No que respeita à classe de matérias-primas, esta evidenciou em agosto uma valorização, advinda do contributo positivo de todos os segmentos. Na componente de energia, esteve em destaque a evolução dos preços do gás natural, com as cotações dos futuros a subirem mais de 30%, a maior valorização mensal em mais de uma década. No que respeita ao segmento de metais industriais, os preços de todos os constituintes apresentaram variações positivas, suportados pelo aumento da procura por parte da China e pelos indicadores da atividade a indiciarem a continuação da tendência de melhoria. Já a evolução positiva dos preços dos bens agrícolas foi influenciada por desenvolvimentos favoráveis em torno do Acordo Comercial entre os EUA e a China. Por fim, na componente de metais preciosos, salientou-se a subida do preço da prata, de 17%.

No mercado cambial, o mês foi marcado pelo prolongamento da depreciação generalizada da moeda americana. O índice dólar, que compara esta moeda contra as de 6 países desenvolvidos, registou uma queda mensal de 1,3%, o que culminou numa depreciação de cerca de 10% face ao máximo do ano. Por seu lado, o euro face ao dólar fechou o mês no valor mais alto de dois anos.

Por fim, no mercado monetário da Área Euro, a Euribor a 3 meses desceu 1p.b. para -0,48%, tendo atingido durante o mês o mínimo histórico de -0,49%, a de 6 meses caiu 4p.b. para -0,45% e a de 12 meses diminuiu 5p.b. para -0,38%.

Nota: Dados a 31 de agosto de 2020, as rendibilidades obtidas constituem performances totais em moeda local ou de referência.
As rentabilidades divulgadas representam dados passados, não constituindo garantia de rentabilidade futura.

Fonte: Caixa Gestão de Ativos; informação publicamente disponível nos websites das seguintes entidades: Banco Central Europeu, Bureau of Economic Analysis, Bureau of Labor Statistics, Cabinet Office, Eurostat, Reserva Federal dos Estados Unidos, Office for National Statistics.

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Acesso Caixadirecta

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