Informação outubro 2019

19 nov 2019

Mercados Financeiros

Em outubro, o avanço das negociações comerciais sino-americanas, o corte de taxas diretoras pela Reserva Federal e a estabilização de alguns indicadores de atividade industrial contribuíram para o perfil cíclico de mercados.

Enquadramento

No domínio económico, o Fundo Monetário Internacional publicou o relatório de perspetivas económicas, no qual enaltece que a economia global encontra-se em abrandamento sincronizado e que o panorama apresenta fragilidades. Deste modo, o PIB mundial foi novamente revisto em baixa, de 3,3% para 3,0% em 2019 (a concretizar-se será a leitura mais baixa desde a crise financeira) e de 3,6% para 3,4% em 2020. Segundo a instituição, a atividade económica tem sido impactada pelo aumento das barreiras ao comércio e pelo incremento das tensões geopolíticas, que se repercutiram numa deterioração expressiva do setor industrial e do comércio mundial. O crescimento económico dos EUA, contudo, foi ajustado em alta, em 0,1 pontos percentuais (p.p.), para 2,4% em 2019 e, em 0,2p.p., para 2,1% em 2020, suportado pela política monetária mais acomodatícia da Reserva Federal (Fed) e pelo acordo orçamental para os próximos dois anos. Já o PIB perspetivado para a Área Euro (AE) foi revisto em baixa em 0,1p.p. nos dois anos, para 1,2% em 2019 e para 1,4% em 2020.

No que respeita a indicadores económicos, nos EUA, o PIB desacelerou de 2,3% para 2,0% no 3ºT (variação homóloga - v.h.). Também na AE, o PIB do 3ºT de 2019 registou uma ligeira moderação no trimestre. Por fim na China, os dados foram mistos. Por um lado, o PIB abrandou de 6,2% para 6,0% no 3ºT (v.h.), mas por outro as vendas a retalho aceleraram de 7,5% para 7,8% (v.h.) e a produção industrial aumentou de 4,4% para 5,8% (v.h.).
Ao nível dos bancos centrais, nos EUA, a Fed, na reunião de 29 e 30 de outubro, cortou pela terceira vez no ano as Fed Funds, em 25p.b., para o intervalo [1,50% - 1,75%]. Esta decisão foi justificada pela necessidade de manter a atividade económica resiliente face aos desenvolvimentos globais e de fornecer alguma segurança contra os riscos vigentes. No entanto, não foi unânime, com dois membros a preferirem a manutenção das taxas. No que respeita à orientação futura da política monetária, esta foi alterada passando de “agir de forma apropriada para sustentar a expansão” para “acompanhar as implicações da informação económica na atividade”. O seu presidente, na conferência de imprensa, mencionou que considera a política monetária como ligeiramente acomodatícia, no patamar apropriado e que provavelmente continuará a sê-lo desde que os dados económicos continuem consistentes com um crescimento moderado.

Na Europa, o Banco Central Europeu (BCE), a 24 de outubro, na última reunião presidida por M. Draghi, decidiu a manutenção das taxas de juro de referência e reiterou o pacote de medidas apresentado na reunião de setembro, do qual se salienta o reinício do programa de compra de ativos no montante mensal de 20MM de euros, sem data de fim prevista, e a introdução de um sistema de isenção da aplicação da taxa de depósito negativa a uma parte das reservas excedentárias dos bancos comerciais. Estas decisões foram tomadas de forma unânime. O presidente afirmou que os dados mais recentes continuaram a indicar o prolongamento da fraqueza económica da região, oriundo especialmente do setor industrial e exportador, mas que determinados dados dos setores da construção e dos serviços também já denotam alguma moderação. Assim, os riscos para a atividade económica da AE continuam enviesados negativamente. No que respeita à evolução dos preços, tanto a inflação total como a métrica que exclui as componentes mais voláteis (energia e alimentação) continuam modestas e consideravelmente abaixo do objetivo (próximo, mas inferior a 2%). Perante este enquadramento, a necessidade de uma política monetária amplamente acomodatícia foi corroborada.

Mercados Financeiros

A época de resultados favorável e acima das expectativas, e a conjuntura política e macroeconómica global, percecionada como mais positiva, permitiram uma maior propensão por ativos de risco superior o que, por conseguinte, resultou num desempenho positivo dos mercados acionistas. Desta forma, em outubro, o índice global de ações (MSCI em euros) apresentou uma rendibilidade de 0,4%, expressa em ganhos na maioria das geografias, com os mercados do Japão (Nikkei), dos EUA (S&P500) e da AE (MSCI) a registarem valorizações de 5,4%, de 2,2% e de 1,1%, respetivamente. O do Reino Unido constituiu a exceção, com uma perda de 1,9%.

Por seu turno, os mercados de dívida pública foram pressionados por esta envolvente, que se traduziu na subida de taxas de juro, tendo apresentado rendibilidades maioritariamente negativas no mês. No caso dos EUA, a política acomodatícia da Fed e a continuação de alguns riscos do foro político permitiram a relativa estabilidade do respetivo índice. Já o agregado da AE, num período em que se verificou uma redução dos prémios de risco dos Estados-membros, acabou por registar uma desvalorização de 1,1%. Em contrapartida, em função do estreitamento dos spreads de crédito, as obrigações de dívida privada apresentaram rendibilidades superiores, com o segmento de melhor qualidade creditícia em dólares a registar a melhor performance.

No que concerne à classe de matérias-primas, o índice de referência (Bloomberg) apresentou uma rendibilidade de 2,0%, com o contributo positivo de todos os segmentos. No caso dos metais industriais, a tendência foi essencialmente ditada pelo sentimento positivo em torno das negociações comerciais, tendo os preços do cobre e do alumínio subido cerca de 2,5%, atingindo o máximo de vários meses. Já o segmento de agricultura beneficiou da expectativa do aumento de compras de bens agrícolas americanos pela China bem como de colheitas de vários cereais inferiores ao esperado. Apesar desta envolvente, a divulgação de um conjunto de dados económicos negativos e a manutenção de eventos de risco suscitaram alguma cautela junto dos investidores e suportaram os metais preciosos.

No mercado cambial, o euro beneficiou da estabilidade de alguns indicadores económicos na região e dos desenvolvimentos favoráveis em torno do comercio internacional e do “Brexit”. Assim, a moeda única apreciou face ao dólar (2,3%), ao iene (2,2%) e ao renminbi (0,9%), o que contrastou com a depreciação face à libra (2,9%).

Por fim, no mercado monetário as taxas de referência da AE evidenciaram subidas (embora continuando em território negativo). A Euribor a 3 meses variou +2p.b. para 0,39%, a de 6 meses +5p.b. para -0,34% e a de 12 meses +6p.b. para -0,27%.

Nota: dados a 31 de outubro de 2019, as rendibilidades obtidas constituem performances totais, em moeda local ou de referência.

Fonte: Caixa Gestão de Ativos; informação publicamente disponível nos websites das seguintes entidades: Banco Central Europeu, Banco de Inglaterra, Banco do Japão, Bloomberg, Bureau of Economic Analysis, Bureau of Labor Statistics, Comissão Europeia, Eurostat, Federal Reserve Bank of St. Louis, Fundo Monetário Internacional, Cabinet Office, MSCI, National Bureau of Statistics of China, Nikkei, Office for National Statistics, Organização para a Cooperação e Desenvolvimento Económico, Reserva Federal dos Estados Unidos, Standard & Poor's.

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