Setembro 2021

18 out 2021

Setor imobiliário da China e bancos centrais em destaque

Os mercados foram afetados pelas preocupações com os efeitos da possível falência do segundo maior promotor imobiliário chinês, Evergrande, e com a normalização das políticas monetárias.

Os mercados foram afetados pelas preocupações com os efeitos da possível falência do segundo maior promotor imobiliário chinês, Evergrande, e com a normalização das políticas monetárias. No primeiro caso, a perceção que as autoridades locais irão implementar as medidas necessárias para impedirem o contágio a outros setores e ao sistema financeiro, permitiu que as dúvidas sobre a solidez da empresa resultassem num efeito relativamente contido para a evolução dos mercados. Ao nível da política monetária, os bancos centrais continuaram a debater-se com as questões do quando e do como irão retirar os estímulos introduzidos para amenizar os impactos da COVID-19.

Enquadramento: setembro 2021

No domínio económico, a Organização para a Cooperação e Desenvolvimento Económico (OCDE) divulgou o relatório intercalar de perspetivas económicas, no qual considera que a recuperação global foi possibilitada pelo apoio robusto de políticas macroeconómicas, pelos programas de vacinação contra a COVID-19 e pela reabertura de vários setores de atividade. Em consonância, estima um crescimento do PIB real global de 5,7% em 2021 (vs. 5,8% no relatório de maio) e de 4,5% em 2022 (vs. 4,4%). Deste modo, o produto mundial já ultrapassou o nível pré-pandémico, embora o emprego continue abaixo desse patamar em muitos países, particularmente no bloco emergente onde as taxas de vacinação ainda são baixas.
NaÁrea Euro(AE), os dados qualitativos continuaram em níveis favoráveis, embora tenham apresentado, na sua maioria, uma moderação, após terem atingido recentemente máximos históricos. De facto, os indicadores avançados, tanto da indústria como dos serviços, referentes ao mês de setembro, evidenciaram uma desaceleração. Importa notar que estes setores estão a ser impactados por disrupções na oferta que, por sua vez, estão a originar um aumento substancial dos tempos de entrega e dos preços dos inputs.
Nos EUA, os indicadores económicos continuaram a apontar para alguma moderação da atividade. No início do mês, destacou-se a divulgação do relatório de emprego, pelo Bureau of Labor Statistics, que denotou um substancial abrandamento, com a criação líquida de postos de trabalho a passar de 1,1 milhões em julho para apenas 235 mil em agosto, consideravelmente aquém do esperado pelos analistas e 5,3 milhões de postos abaixo dos níveis de pré-pandemia.
Ao nível dos bancos centrais, o Banco Central Europeu (BCE), na reunião de 9 de setembro, considerou que as condições de financiamento poderiam ser mantidas em níveis favoráveis mesmo com uma desaceleração moderada do ritmo de aquisições de ativos do programa PEPP (Pandemic Emergency Purchase Programme). A presidente, C. Lagarde, caracterizou este movimento como uma recalibração, notando que a atividade cresceu mais do que o esperado no 2ºT21 e que deverá voltar a registar um crescimento robusto no 3ºT21. Assim, deverá atingir os níveis de PIB de pré-pandemia no final do presente ano. Por fim, não adiantou informações acerca do que acontecerá ao PEPP após março de 2022 (data oficial para o término do programa) nem ao programa “normal” de compra de ativos (APP, Asset Purchase Programme), tendo apontado para a reunião de dezembro para a divulgação de dados adicionais.
Nos EUA, a Reserva Federal americana (Fed), na reunião de 22 de setembro, anunciou que, se o progresso em direção aos objetivos de estabilidade de preços e de máximo emprego evoluir conforme o esperado, será apropriado iniciar-se, em breve, a redução gradual do programa de compra de ativos (vulgo tapering). Importa recordar que a Fed atualmente adquire 120 MM de dólares de ativos por mês. Posteriormente, o presidente, J. Powell, informou que este processo, o tapering, poderia estar finalizado em meados de 2022.

Mercados Financeiros: setembro 2021

Na classe acionista, foram observadas perdas na maioria dos mercados, condicionadas pela deterioração da situação pandémica em alguns países e pela persistência de receios inflacionistas. Assumiu ainda particular relevância, para o sentimento negativo dos investidores, o possível colapso da Evergrande, um dos maiores promotores imobiliários da China. Relativamente aos mercados de países desenvolvidos, as maiores quedas ocorreram na AE e nos EUA, com este último a apresentar o pior registo mensal desde março de 2020. Por seu turno, no agregado de emergentes evidenciou-se pela negativa a China, mercado no epicentro das preocupações com os efeitos da possível falência da Evergrande.

Os principais mercados de dívida pública registaram perdas, numa envolvente de subida de yields, influenciadas pelo contexto de crescimento e de inflação historicamente elevados. Adicionalmente, nos EUA, a evolução das taxas de juro foi influenciada pelos desenvolvimentos ocorridos em várias vertentes da política interna, com destaque para a aprovação de legislação que permite continuar a financiar as funções governamentais, evitando a sua suspensão. No que respeita às obrigações de dívida privada, apresentaram rendibilidades maioritariamente negativas, principalmente em resultado da subida de taxas de juro sem risco, com os segmentos de melhor qualidade creditícia a serem os mais penalizados, em resultado de em média apresentarem uma maior maturidade.

A classe de matérias-primas valorizou, suportada pela performance positiva de energia. Para o comportamento deste segmento contribuíram as subidas dos preços do petróleo, suportados pela redução de inventários superior ao esperado e por perspetivas de aumentos modestos da produção oriunda de países da Organização de Países Exportadores de Petróleo (OPEP), e do gás natural, impulsionado pela escassez de oferta. No caso do agregado de metais industriais, salientaram-se pela negativa as quedas do zinco e do cobre, para as quais foi determinante o abrandamento da produção industrial da China. Por fim, os metais preciosos registaram perdas, influenciadas pela apreciação do dólar e pelo contexto de subida de taxas de juro.

No mercado cambial, o euro denotou, na generalidade, um comportamento de depreciação face às moedas de países desenvolvidos. De entre as do G10, apenas registou ganhos marginais face ao dólar neozelandês e à libra. Relativamente às moedas de emergentes evidenciou um desempenho misto, tendo-se salientado as apreciações face à lira turca e ao real brasileiro e as depreciações face ao rublo e ao renmimbi. Já o dólar exibiu um comportamento generalizado de apreciação.

Por fim, no mercado monetário da Área Euro, a taxa Euribor a 3 meses não variou, permanecendo a -0,55%, a de 6 meses caiu 1p.b., para -0,53% e o de 12 meses subiu 1p.b., para -0,49%.

Nota: dados a 30 de setembro de 2021, as rendibilidades obtidas constituem performances totais, em moeda local ou de referência.
As rentabilidades divulgadas representam dados passados, não constituindo garantia de rentabilidade futura.

Fonte: Caixa Gestão de Ativos; informação publicamente disponível nos websites das seguintes entidades: Fed, BCE, BLS, OCDE, CME, Comissão Europeia.

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Acesso Caixadirecta

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