Dezembro 2025

15 jan 2026

Mercados acionistas alcançam máximos no final de 2025

Em dezembro, os mercados acionistas atingiram máximos impulsionados pela dinâmica económica favorável e pela flexibilização da política monetária norte-americana, enquanto a incerteza geopolítica contribuiu para a valorização do ouro e da prata.

Em dezembro, a dinâmica económica favorável, em particular nos EUA, continuou a revelar-se determinante para o desempenho dos mercados financeiros. A moderação da inflação e a terceira redução consecutiva dos juros pela Fed foram fatores chave que impulsionaram os principais índices acionistas, levando o mercado norte-americano e o europeu a alcançar máximos históricos. O aumento do investimento público antecipado na Área Euro contribuiu para a desvalorização do mercado obrigacionista da região, devido à expectativa de um volume de emissões mais elevado. Já a incerteza geopolítica favoreceu a procura por metais preciosos, especialmente o ouro e a prata.

Enquadramento: dezembro 2025

Ao nível económico, os indicadores divulgados para as economias dos EUA e da Área Euro revelaram um desempenho mais robusto que o esperado no 3º trimestre de 2025. O PIB norte-americano cresceu 1,1% em cadeia, consideravelmente acima das expectativas e em aceleração face a 1,0% no trimestre anterior, devido sobretudo ao contributo da procura externa e do consumo privado, isto apesar da criação de emprego ter revelado uma desaceleração, conduzindo a um aumento marginal da taxa de desemprego. Neste contexto, o sentimento das famílias foi pressionado pelas expectativas quanto à evolução do emprego e da inflação ao longo de 2026. Na Área Euro, o crescimento do PIB de 0,3% daquele trimestre acelerou em cadeia pela segunda vez consecutiva, em consequência do desempenho positivo do investimento. Já no último trimestre do ano, os índices de mensuração da atividade sugerem uma nova expansão do PIB, liderada de novo pelo setor dos serviços. No entanto, deve notar-se a diminuição da confiança dos consumidores da região e dos empresários alemães, contribuindo para alguma incerteza quanto à continuidade desta dinâmica favorável. Na China, os indicadores de atividade surpreenderam de novo em baixa, tendo-se acentuado o ritmo de abrandamento do consumo e da queda do investimento. O crescimento do PIB terá, assim, registado um ritmo de expansão inferior ao observado durante grande parte de 2025.

Quanto à inflação, os desenvolvimentos ilustram algum desanuviamento das pressões ascendentes. A evolução dos preços nos EUA tem permanecido contida, com a inflação homóloga a registar mesmo um decréscimo em novembro (na medida subjacente, para 2,6%, nível mais baixo desde março de 2021), devido aos preços da hotelaria, lazer e vestuário. Na Área Euro, a inflação homóloga manteve-se em 2,1% em novembro, tendo a medida subjacente prevalecido, neste caso, em 2,4%, sendo de realçar nova aceleração dos preços dos serviços.

Ao nível da política monetária, o mês de dezembro foi marcado por decisões contrastantes entre os principais bancos centrais relativamente às taxas de juro diretoras. Nos EUA, a Reserva Federal reduziu a taxa de juro em 25 pontos base pela terceira vez em 2025, sublinhando que cortes futuros serão graduais e dependentes da evolução dos indicadores económicos, com o chamado “gráfico de pontos” a apontar para apenas um corte adicional em 2026, seguido por outro em 2027. Na Área Euro, o BCE manteve as taxas inalteradas, reiterando que a política monetária se encontra em “posição favorável”. O banco central repetiu que continuará a monitorizar os dados mais recentes e que ajustará a política se considerar necessário.

No Reino Unido, o Banco de Inglaterra decidiu reduzir a taxa principal em 25 pontos base, para 3,75%, na sequência de uma votação muito dividida. A decisão foi motivada pela moderação da inflação, do crescimento dos salários e pelo aumento do desemprego. No caso do Japão, a autoridade monetária colocou a sua taxa em 0,75%, o nível mais elevado desde meados da década de 90. A decisão, que foi unânime, ocorreu num contexto em que a inflação se encontra acima da meta há quarenta e quatro meses consecutivos. Também sugeriu a possibilidade de novos aumentos em 2026, após a próxima ronda de negociações salariais a nível nacional, na primavera de 2026.

Mercados Financeiros: dezembro 2025

Em dezembro, os índices acionistas consolidaram os ganhos acumulados ao longo de 2025, encerrando num tom positivo. O ritmo de valorização foi mais contido, apesar do ambiente favorável, sustentado pela perspetiva de uma política monetária menos restritiva que alimentou a confiança numa moderação económica suave. A reforçar isto estiveram dados económicos que continuaram a evidenciar robustez. Destacou-se um maior contributo dos setores cíclicos tradicionais, não apenas do tecnológico, mostrando que a valorização da classe não depende apenas este setor. Para além disso, as ações de empresas de pequena capitalização tiveram também um contributo relevante, até superior ao das de grande capitalização, em alguns casos, reforçando a possibilidade de uma participação mais ampla para a performance deste mercado em 2026. Os mercados emergentes apresentaram um desempenho igualmente positivo, apesar das condicionantes, nomeadamente de natureza geopolítica e comercial.

Nos mercados de obrigações de dívida pública, os índices norte-americano e da Área Euro depreciaram, tendo-se registado subidas expressivas das taxas de juro implícitas nos prazos mais longos. Esta dinâmica reflete a melhoria das expectativas de crescimento e de maiores necessidades de financiamento a prazo. No que respeita à dívida corporativa, o desempenho positivo do segmento de high yield contrastou com as perdas das emissões de investment grade.

O compósito agregado de matérias-primas denotou uma queda ligeira no mês, com a valorização dos metais a contrastar com a descida dos preços da energia e dos bens agrícolas. A cotação do ouro superou pela primeira vez a barreira de 4.500 dólares por onça, terminando o ano de 2025 com um ganho de 65%. A persistência de vários focos de tensão geopolítica, a que se veio adicionar a possibilidade de intervenção militar dos EUA na Venezuela visando o combate ao narcotráfico, continuou a justificar a procura pelo ativo, bem como a diversificação de reservas por parte de bancos centrais a nível global. A prata avançou cerca de 20%, beneficiando também dos riscos de natureza geopolítica. O petróleo desvalorizou com os aparentes avanços das negociações para uma solução de paz para a Ucrânia, que poderia vir a permitir a retoma de parte dos fluxos provenientes da Rússia. O segmento agrícola registou perdas, com destaque para o café, dada a perspetiva de incremento da produção.

No mercado cambial, o euro prosseguiu a trajetória de apreciação em relação às principais moedas internacionais, com a convicção crescente de que o ciclo de descida dos juros pelo BCE terá chegado ao fim. Pelo contrário, o dólar voltou a depreciar, acompanhando a expetativa de flexibilização adicional da política monetária pela Reserva Federal.

No mercado monetário, as taxas Euribor revelaram variações contrárias. Passou a ser antecipado que o próximo movimento do BCE será no sentido da subida dos juros diretores, tendo a taxa a 12 meses aumentado pelo quarto mês consecutivo.

Nota: dados a 31 de dezembro de 2025, as rendibilidades obtidas constituem performances totais, em moeda local ou de referência.

As rentabilidades divulgadas representam dados passados, não constituindo garantia de rentabilidade futura. Fonte: Reserva Federal, Eurostat, BEA, BLS, Banco Central Europeu, China NBS.

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Acesso Caixadirecta

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