Fevereiro 2026

13 mar 2026

Tensões geopolíticas e tarifas dominam o quadro de riscos

Em fevereiro, a decisão do Supremo Tribunal dos EUA, a nova tarifa global e a escalada das tensões no Irão reforçaram a incerteza global. Apesar disso, a economia mundial manteve a dinâmica positiva suportando a valorização dos mercados acionistas.

Em fevereiro, o Supremo Tribunal dos EUA declarou que a Lei dos Poderes Económicos de Emergência Internacional não concede ao Presidente o poder de impor tarifas, o que contribuiu para aumentar a incerteza acerca do comércio internacional, uma vez que poderá pôr em causa a sustentabilidade dos acordos bilaterais já alcançados. Aliás, neste contexto, Donald Trump implementou uma taxa global sobre as importações, ao abrigo da Lei do Comércio, de 15%. Para além disso, a possibilidade de uma intervenção militar norte-americana no Irão intensificou as tensões geopolíticas, pressionando em alta o preço do petróleo e do ouro, e favorecendo os ganhos da dívida pública. Apesar disso, a economia global mantém uma dinâmica positiva, apoiada por taxas de juro mais baixas, estímulos fiscais e investimentos em tecnologia, que a par do crescimento robusto dos lucros, resultou na valorização dos mercados de ações.

Enquadramento: fevereiro 2026

Ao nível económico, a atividade global permaneceu em expansão no mês de fevereiro, com as estimativas a apontarem para um crescimento superior a 3% em 2026, sustentado pelo investimento tecnológico, condições financeiras acomodatícias e capacidade de adaptação do setor privado a choques, apesar das indefinições geopolíticas e comerciais. Destacou‑se a decisão do Supremo Tribunal dos EUA que considerou que o presidente excedeu a sua autoridade ao impor “tarifas recíprocas”, levando posteriormente à aplicação, pela Casa Branca, de uma taxa global fixa de 15%. Os indicadores dos EUA revelaram um desempenho positivo, com a confiança de consumidores e empresários em alta e o mercado de trabalho a gerar emprego, mantendo-se a taxa de desemprego em 4,3%. As encomendas industriais fortaleceram-se e os inventários diminuíram, num perfil compatível com uma necessária recomposição. No 4.º trimestre, o PIB cresceu 0,4% em cadeia, após 1,1%, refletindo a moderação do consumo e a contração dos gastos. Na Área Euro (AE), continuou a observar-se uma fase de estabilidade, com o sentimento dos consumidores e dos gestores a melhorar, a par do mercado laboral robusto, onde a taxa de desemprego regressou ao mínimo de 6,2% e o emprego atingiu máximos. A economia japonesa, por seu turno, voltou a expandir no 4.º trimestre, embora marginalmente, com o contributo do investimento em capital fixo e o efeito negativo dos inventários, enquanto a dinâmica salarial permaneceu em trajetória ascendente.

Quanto à inflação, no primeiro mês de 2026 manteve‑se em moderação, apesar das tensões geopolíticas e da revalorização pontual das matérias‑primas. Nas economias avançadas, a variação anual regressou a 2%, e a da inflação subjacente atingiu 2,5%, o nível mais baixo desde 2024. Nos EUA, estas métricas voltaram a surpreender em baixa, com a subjacente a estabilizar, refletindo o impacto negativo dos veículos usados e da energia. Na AE, o crescimento homólogo dos preços recuou para 1,7%, perante a descida dos custos energéticos, enquanto a subjacente cedeu para 2,2%. Na Ásia, o IPC chinês abrandou para 0,2% e o japonês para 1,5%, o nível mais reduzido desde 2022.

Ao nível da política monetária, o BCE conservou a taxa de juro da facilidade de depósito em 2%, continuando a antecipar que a inflação estabilize em torno do objetivo a médio prazo. O comunicado destacou a resiliência da economia num contexto global difícil e incerto, tendo a presidente, Christine Lagarde, reiterado que a política monetária “está num bom lugar”. Quanto à apreciação do euro, o Conselho de Governadores (CG) considera que é um movimento que decorre desde março de 2025, sem que desenvolvimentos recentes tenham desencadeado efeitos negativos. O Banco de Inglaterra manteve a taxa de juro diretora em 3,75%, mas a votação mais equilibrada dos membros do CG sugere uma possível nova descida num dos próximos meses.

Nos EUA, a ata da reunião da Reserva Federal de 28 de janeiro, em que a taxa de juro de referência foi mantida inalterada no intervalo entre 3,50% e 3,75%, revelou cautela por parte dos diversos participantes. Desta forma, a autoridade monetária terá pretendido distanciar-se da possibilidade de um novo corte em breve, ao considerar que tal poderia ser interpretado como um menor compromisso com a meta de inflação de 2%, num contexto de taxas de inflação elevadas.

Mercados Financeiros: fevereiro 2026

Em fevereiro, a maioria dos mercados acionistas prosseguiu o movimento de valorização, mais significativa no Japão e nas economias emergentes, sobretudo na Ásia. Na Área Euro, apesar do ganho menos exuberante, vários índices de referência renovaram os respetivos máximos históricos, o que permitiu superar o desempenho registado pelo mercado dos EUA, onde o principal índice encerrou em queda ligeira, liderada pelo setor tecnológico. De facto, o entusiasmo em torno do investimento em inteligência artificial perdeu força ao longo do mês, tendo emergido receios quanto à sua aplicação generalizada, o que penalizou alguns setores considerados mais sensíveis ao tema. As tensões geopolíticas permaneceram também no topo das preocupações dos investidores, limitando a magnitude dos ganhos. Ainda pela positiva, os resultados empresariais apresentados para o 4º trimestre de 2025 voltaram a superar as expetativas, em particular nos EUA.

Os mercados de obrigações de dívida pública das economias desenvolvidas registaram movimentos semelhantes, com especial destaque para os ganhos do compósito dos EUA, refletindo um aumento da aversão ao risco e redução das pressões inflacionistas, com a procura em leilões a permanecer sustentada, apesar das incertezas de natureza fiscal. No que se refere ao crédito, os segmentos de Investment Grade e de High Yield valorizaram, apesar do alargamento dos prémios de risco.

O compósito agregado de matérias-primas voltou a registar um desempenho positivo, impulsionado pelo segmento de metais preciosos. As cotações do ouro, da prata e da platina reforçaram a acentuada trajetória de subida, traduzindo o recrudescimento da aversão ao risco, sobretudo no final do mês. A expetativa da possível intervenção norte-americana no Irão foi crescendo ao longo de fevereiro, à medida que as rondas de negociações entre os EUA e o Irão quanto ao seu programa nuclear não geravam resultados. Para a forte procura por metais preciosos continuou ainda a contribuir o esforço de diversificação de reservas por parte dos bancos centrais. Em paralelo, os receios de um conflito no Médio Oriente conduziram à subida de cerca de 4% do preço do petróleo. No agregado de bens agrícolas destacou-se o aumento expressivo do preço da soja, impulsionado pela compra acordada de elevadas quantidades aos EUA pela China este ano e em 2027.

No mercado cambial, a trajetória de apreciação do euro em relação ao dólar foi interrompida. A divisa norte-americana recuperou ligeiramente face às principais moedas. A menor probabilidade atribuída pelo mercado a uma redução da taxa de juro diretora pela Reserva Federal nos próximos meses revelou-se determinante para esta evolução.

No mercado monetário, as taxas Euribor apresentaram novamente ligeiras descidas nos prazos a 3 e 6 meses, denotando uma estabilização nos 12 meses, o que traduz a perspetiva de manutenção dos juros de referência pelo BCE.

Nota: dados a 27 de fevereiro de 2026, as rendibilidades obtidas constituem performances totais, em moeda local ou de referência.

As rentabilidades divulgadas representam dados passados, não constituindo garantia de rentabilidade futura. Fonte: Reserva Federal, Eurostat, BEA, BLS e Banco Central Europeu.

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Acesso Caixadirecta

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