Janeiro 2026

12 fev 2026

Incerteza geopolítica não condiciona o otimismo

O ano iniciou-se com tensões geopolíticas, mas com a economia a mostrar resiliência. Nos EUA, dados positivos e desemprego estável levaram a Fed a manter as taxas de juro diretoras. Deste modo, o arranque de 2026 foi favorável para os mercados.

No início do ano, o agravamento das tensões geopolíticas, incluindo a intervenção dos EUA na Venezuela, o seu atrito com a Europa sobre a Gronelândia e a instabilidade no Golfo Pérsico, reforçou a incerteza na ordem internacional. Apesar deste enquadramento, a economia manteve um ritmo positivo, com revisões em alta do crescimento e inflação controlada. Nos EUA, consumo e investimento sólidos, juntamente com estabilidade do desemprego, levaram a Fed a manter as taxas diretoras, enquanto Donald Trump nomeou Kevin Warsh para suceder Jerome Powell em maio. Neste contexto, o arranque de 2026 foi favorável para dos ativos mercados, prolongando os ganhos do final do ano anterior.

Enquadramento: janeiro 2026

Ao nível económico, a atividade global entrou em 2026 a revelar resiliência, embora com dinâmicas distintas entre regiões. Nos EUA, o PIB do terceiro trimestre manteve um crescimento robusto, sustentado pelo consumo e pela redução do défice comercial, enquanto o investimento estabilizou após o forte contributo associado à inteligência artificial nos trimestres anteriores. Em janeiro, os indicadores sinalizaram a continuidade da expansão da despesa, sobretudo das famílias, apoiada pelo nível reduzido de desemprego, pela valorização do mercado acionista (58% das famílias encontram‑se direta ou indiretamente expostas a estes ativos) e pela melhoria do sentimento económico. Na Área Euro, o último trimestre de 2025 revelou uma economia mais forte do que o antecipado, com o PIB a crescer 0,3%. A taxa de desemprego desceu para 6,2%, regressando ao mínimo histórico, enquanto o sentimento económico iniciou 2026 com a maior recuperação desde 2023, refletindo maior confiança acerca da evolução das principais economias. Na China, no ano passado manteve‑se o quadro de uma expansão a diferentes velocidades. O contributo das exportações líquidas e do consumo suportou o crescimento, embora os gastos das famílias tenham perdido dinamismo ao longo do período, culminando numa desaceleração significativa das vendas a retalho na reta final do ano. Em contraste, o investimento desapontou: os gastos em capital fixo contraíram 3,8%, a primeira queda desde 1992, com uma retração mais acentuada no investimento em propriedade.

Quanto à inflação, encerrou 2025 num registo de estabilidade, espelhando o impacto de tensões geopolíticas, de tarifas e de episódios isolados de aumento dos custos energéticos. Nos EUA, o crescimento dos preços abrandou em dezembro, sobretudo devido à moderação dos preços dos bens subjacentes. Na Área Euro, a inflação permaneceu estável em torno do objetivo de 2% do BCE, enquanto na China as pressões inflacionistas permaneceram reduzidas, apesar da variação homóloga do IPC ter acelerado para 0,8%, situando-se num patamar muito inferior à meta de longo prazo de 3%.

Ao nível da política monetária, nos EUA o Conselho de Governadores (CG) da Reserva Federal conservou as taxas de juro de referência no intervalo entre 3,5% e 3,75% na primeira reunião do ano, em linha com o esperado, após as três descidas sucessivas anunciadas no final de 2025. O CG notou que “a taxa de desemprego mostrou alguns sinais de estabilização”, tendo retirado a menção aos maiores riscos de queda para o emprego, usada em comunicados anteriores. O ritmo de crescimento da atividade foi descrito como “sólido”, e não “moderado” como anteriormente, enquanto, no que respeita à evolução dos preços, foi mantida a referência a “níveis de inflação algo elevados”. O presidente, Jerome Powell, destacou que a Fed se encontra numa “boa posição” para ir avaliando as condições da economia e, reunião a reunião, a adequação do nível dos juros de referência.

O presidente Donald Trump anunciou a nomeação de Kevin Warsh para suceder a Jerome Powell na presidência da Fed. Warsh foi já membro do CG entre 2006 e 2011, sendo-lhe reconhecido experiência e credibilidade. No que respeita ao BCE, o acentuar da apreciação do euro face ao dólar levou alguns responsáveis da instituição a manifestar preocupação com o nível fortalecido da moeda, pela pressão desinflacionista que poderá gerar.

Mercados Financeiros: janeiro 2026

Em janeiro, os índices acionistas prolongaram a valorização dos meses anteriores, impulsionada pela resiliência do consumo das famílias nos EUA, a robustez do comércio internacional e as expectativas favoráveis para os resultados empresariais, confirmadas pelo início positivo da época de resultados do 4ºT de 2025. Nos EUA, o protagonismo do início do ano recaiu sobre as empresas de menor capitalização, interrompendo a tendência que tem beneficiado um número restrito de títulos. O bom desempenho ocorreu apesar de vários eventos geopolíticos relevantes, que elevaram os níveis de incerteza: a operação realizada pelos EUA na Venezuela; a reafirmação do interesse de Donald Trump em anexar a Gronelândia, gerando forte oposição dos aliados europeus; e a possibilidade de uma intervenção militar dos EUA no Irão. Na Ásia, destaque para o facto de alguns mercados terem alcançado máximos e para os ganhos no Japão, impulsionados pela convicção de aprovação de estímulos fiscais após a convocação de eleições antecipadas.

Nos mercados de obrigações de dívida pública, as yields norte-americanas mantiveram uma tendência ascendente perante o panorama económico favorável, o que resultou nas perdas deste compósito. Na AE, a dinâmica foi pautada por rendibilidades positivas, num contexto de ausência de pressões inflacionistas. No que respeita à dívida corporativa, os segmentos de Investment Grade e de High Yield registaram ganhos, em maior magnitude nos títulos em euros. O compósito agregado de matérias-primas apresentou uma expressiva valorização, impulsionado pelos segmentos de energia e de metais preciosos. Os preços do gás natural e do petróleo foram significativamente pressionados em alta devido à persistência de focos de tensão geopolítica, com realce para a possível intervenção dos EUA no Irão, e pelas condições climatéricas adversas, que obrigaram à interrupção da atividade de refinarias nos EUA e no Golfo do México. Este ambiente de incerteza e de riscos geopolíticos continuou a favorecer a procura por ouro que, para além disso, beneficia da procura por parte de bancos centrais a nível global que visam diversificar as suas reservas em balanço. Já o segmento agrícola desvalorizou marginalmente, condicionado pela descida dos preços do café e do açúcar, em resultado de condições climatéricas favoráveis, em especial no Brasil, que conduziram a um aumento da expectativa acerca do volume de produção.

No mercado cambial, o euro prosseguiu a trajetória de apreciação em relação ao dólar, mas perdeu face à libra e ao iene. O dólar, por seu turno, voltou a denotar perdas, penalizado principalmente pela incerteza quanto à política externa da Administração dos EUA , e refletindo também a possibilidade da Fed ainda poder flexibilizar a sua política monetária em 2026.

No mercado monetário, as taxas Euribor apresentaram variações diferenciadas. Nos prazos a 3 e 6 meses registaram-se subidas, por oposição do verificado nos 12 meses, que evidenciou uma descida após quatro meses consecutivos de aumentos desde setembro do ano transato.

Nota: dados a 31 de janeiro de 2026, as rendibilidades obtidas constituem performances totais, em moeda local ou de referência.

As rentabilidades divulgadas representam dados passados, não constituindo garantia de rentabilidade futura. Fonte: Reserva Federal, Eurostat, BEA, BLS, Banco Central Europeu, China NBS.

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Acesso Caixadirecta

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Incerteza geopolítica não condiciona o otimismo

O ano iniciou-se com tensões geopolíticas, mas com a economia a mostrar resiliência. Nos EUA, dados positivos e desemprego estável levaram a Fed a manter as taxas de juro diretoras. Deste modo, o arranque de 2026 foi favorável para os mercados.