Dezembro 2022

7 jan 2023

Retórica de bancos centrais volta a penalizar os mercados

Em dezembro, a maioria dos mercados financeiros registou desempenhos negativos, penalizada pelo viés monetário mais restritivo dos principais bancos centrais.

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Em dezembro, a maioria dos mercados financeiros registou desempenhos negativos, penalizada pelo viés monetário mais restritivo dos principais bancos centrais. Na classe de ações, salientaram-se as quedas dos mercados norte-americano e nipónico, superiores a 5%. Na de rendimento fixo, as maiores desvalorizações ocorreram nos mercados de governos da Área Euro. Aliás, a yield das obrigações a 10 anos da Alemanha atingiu o máximo desde 2011, acima de 2,5%, em resultado da postura mais restritiva demonstrada por C. Lagarde na reunião do Banco Central Europeu. Do mesmo modo, nos EUA, salientou-se o aumento das Fed Funds perspetivadas pela Reserva Federal para os próximos anos.

Enquadramento: dezembro 2022

Ao nível económico, na Área Euro (AE), os indicadores de atividade evidenciaram o enfraquecimento económico da região advindo da crise energética e da perda de poder de compra, embora os dados avançados e de confiança não tenham apontado para um agravamento. Com efeito, as vendas a retalho referentes a outubro registaram uma quebra de 1,8% no mês, a maior desde dezembro de 2021. Porém, as leituras preliminares dos dados de atividade da indústria e dos serviços observaram uma melhoria em dezembro, apesar de terem permanecido em território de contração. No que respeita ao mercado de trabalho, continuou a destacar-se pela sua robustez, com a taxa de desemprego a ter, inclusivamente, atingido o mínimo histórico de 6,5% em outubro. Já a inflação continuou consideravelmente elevada, apesar de ter abrandado de 10,6% em outubro para 10,1% em novembro, em termos homólogos.

Nos EUA, os dados indiciam um contexto de abrandamento económico, num enquadramento de endurecimento da política monetária e de inflação alta, embora em desaceleração. De facto, os dois indicadores de referência para a evolução dos preços deste país desaceleraram, com o índice de preços no consumidor (IPC), em termos homólogos, a ter passado de 7,7% em outubro para 7,1% em novembro, o quinto mês de moderação, e o índice de preços PCE - métrica de referência da Fed - de 6,1% para 5,5%. Por seu turno, a produção industrial caiu pelo segundo mês sucessivo em novembro, desta feita em -0,2%, e as vendas a retalho também, em -0,6%. Em adição, as leituras preliminares dos dados de atividade da indústria e dos serviços deterioraram-se em dezembro. Já os dados do mercado de trabalho de novembro permaneceram em níveis favoráveis.

Relativamente aos bancos centrais, o Banco Central Europeu (BCE) aumentou as taxas diretoras em 50 pontos base (p.b.), fixando a aplicável às operações principais de refinanciamento a 2,50%, a de facilidade permanente de cedência de liquidez a 2,75% e a de depósito a 2,00%. Adicionalmente, considerou que as taxas ainda teriam de subir significativamente e a um ritmo sustentado, dado que a inflação encontrava-se demasiado elevada e projetava que se mantivesse acima do objetivo durante muito tempo. Assim, a presidente afirmou que, com base na informação disponível, um incremento de 50p.b. poderia ser apropriado na próxima reunião e, possivelmente, também nas duas seguintes. Ademais, anunciou que a redução do balanço, através do não reinvestimento de títulos vincendos do Asset Purchase Programme (APP), seria realizada a um ritmo previsível e moderado, de 15 mil milhões de euros por mês a partir de março até ao final do 2ºT23, sendo posteriormente analisado.

Nos EUA, a Reserva Federal americana (Fed) também subiu as taxas em 50p.b. para o intervalo de [4,25%-4,50%]. A decisão de abrandar o ritmo de 75p.b. para 50p.b. foi justificado pelo aumento acumulado já efetuado e pelos desfasamentos temporais com que a política monetária se transmite à atividade e à inflação. Em adição, o presidente considerou que a velocidade do aperto monetário já não era determinante, mas sim o nível máximo que as FF devem atingir, tendo sido revista em alta a estimativa para as FF no final de 2023, de 4,6% para 5,1%.

Mercados Financeiros: dezembro 2022

Em dezembro, a maioria dos mercados acionistas desvalorizou, num ambiente de maior aversão ao risco, em função dos receios decorrentes da deterioração do contexto económico. Em adição, as indicações da Fed e do BCE quanto à prossecução de políticas monetárias com um enviesamento restritivo, penalizaram também os principais índices de referência. As maiores perdas foram ao nível do agregado de desenvolvidos, nomeadamente no mercado nipónico, impactado não só pelo contexto referido mas também pela valorização expressiva do iene face ao dólar. Já o de emergentes patenteou uma queda mais modesta, beneficiando da subida do mercado da China, suportado pela flexibilização das medidas de controlo da pandemia e, consequentemente, pela reabertura da economia.

Os principais índices de dívida pública averbaram perdas num contexto de subida expressiva das yields, sobretudo das componentes reais, num período em que os prémios de risco da inflação permaneceram relativamente estáveis. De referir que o diferencial entre a taxa a 10 anos e a 2 anos da Alemanha, que já se encontrava em patamares negativos desde novembro, caiu para o valor mais baixo desde 1992. No que concerne aos vários segmentos de dívida privada, impactados pelo enquadramento descrito, registaram perdas transversais.

A classe de matérias-primas desvalorizou, em resultado do contributo negativo do segmento energético, que colmatou os desempenhos positivos dos restantes. A dinâmica de energia adveio, principalmente, da queda significativa dos preços do gás natural. Pela positiva, evidenciou-se o de metais preciosos, influenciado pela depreciação do dólar face às principais moedas globais. O registo positivo dos metais industriais, por seu turno, decorreu pela apreciação expressiva do níquel, que atingiu máximos de maio de 2022, suportado pelo défice na oferta e pelo aumento da procura, sobretudo por parte da China. Uma nota final para o segmento agrícola, que beneficiou da subida expressiva das cotações da soja para máximos de vários meses.

No mercado cambial, o euro apreciou face à generalidade das moedas mais transacionadas a nível global, as do G10, como o dólar e a libra, mas também relativamente às principais moedas de países emergentes, como o real brasileiro ou o renmimbi. Este comportamento derivou da mensagem mais restritiva para a política monetária da Área Euro pela presidente do BCE, C. Lagarde, na reunião de dezembro. Já o dólar registou perdas face às do G10 e um perfil misto face às de emergentes.

No mercado monetário da AE, a taxa Euribor subiu nos principais prazos de referência, a de 3 meses +16p.b. para 2,13%, a de 6 meses +28p.b. para 2,69% e a de 12 meses +46p.b. para 3,29%.

Nota: dados a 31 de dezembro de 2022, as rendibilidades obtidas constituem performances totais, em moeda local ou de referência.
As rentabilidades divulgadas representam dados passados, não constituindo garantia de rentabilidade futura. Fonte: Caixa Gestão de Ativos; informação publicamente disponível nos websites das seguintes entidades: Eurostat, BLS, BEA, Fed, BCE e US Census Bureau.

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Acesso Caixadirecta

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Retórica de bancos centrais volta a penalizar os mercados

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