Julho 2022

12 ago 2022

Recuperação dos mercados e paridade euro/dólar.

Em julho, a maioria dos mercados registou ganhos, ao recuperar das quedas recentes.

Em julho, a maioria dos mercados registou ganhos, ao recuperar das quedas recentes. Na classe de ações, o índice norte-americano de referência subiu quase 10% e o da Área Euro (AE) mais de 7%. Já os ativos de rendimento fixo foram beneficiados pelo contexto de queda das taxas de juro sem risco, com as yields das obrigações a 10 anos dos EUA e da Alemanha a regressarem para níveis inferiores a 3% e 1%, respetivamente. A classe de matérias-primas manteve a tendência de valorização, com destaque para a subida dos preços do gás natural. Adicionalmente, evidenciou-se a evolução do dólar face ao euro, com a moeda americana a atingir, durante o mês, a paridade face à moeda única europeia.

Enquadramento: julho 2022

No domínio económico, a Comissão Europeia divulgou o seu relatório de perspetivas de verão, no qual considera que a guerra na Ucrânia continua a pressionar, direta e indiretamente, em baixa a atividade económica e em alta a inflação. Em resultado, reduziu a projeção do crescimento real do PIB da Área Euro (AE) deste ano, de 2,7% no relatório de primavera para 2,6%, e a de 2023, de 2,3% para 1,4%. O Fundo Monetário Internacional também publicou o seu relatório intercalar de perspetivas económicas, onde observa que vários choques têm atingido a economia mundial que ainda se encontra enfraquecida pela pandemia. Deste modo, reviu em baixa o crescimento do PIB real global, de 3,6% para 3,2%, em 2022 e, de 3,6% para 2,9%, em 2023.

Ao nível de dados económicos, segundo o Eurostat, na AE, o PIB real cresceu 0,7% em cadeia no 2ºT de 2022, após 0,5% no 1ºT. Para este resultado contribuíram, entre outros, a aceleração do crescimento de Itália para 1,0% após 0,1%, de Espanha para 1,1% após 0,2% e de França para 0,5% após -0,2%, enquanto a Alemanha estagnou após ter crescido 0,8% e Portugal contraiu 0,2% após 2,5%. Porém, vários indicadores mais recentes apontam para o arrefecimento da atividade. Por seu turno, a inflação voltou a atingir um novo máximo histórico, ao passar de 8,6%, em variação homóloga (v.h.), em junho, para 8,9% v.h., em julho.

Nos EUA, o PIB real contraiu pelo segundo trimestre consecutivo, desta feita em -0,2% no 2ºT de 2022 após -0,4% no 1ºT, de acordo com o Bureau of Economic Analysis. Ademais, vários dados indicam enfraquecimento económico, designadamente a confiança dos consumidores e os indicadores avançados da indústria e dos serviços. Todavia, uma das áreas que continua a demonstrar robustez é o mercado de trabalho, que, em junho, registou uma criação de 372 mil postos, tendo a taxa de desemprego permanecido a 3,6%. Já a métrica de referência de inflação da Reserva Federal (Fed), o índice de preços PCE, acelerou para 6,8% v.h., em junho, o máximo de 40 anos.

Ao nível dos bancos centrais, o Banco Central Europeu (BCE) decretou o aumento de 50 pontos base (p.b.) das taxas diretoras, a primeira subida em 11 anos. Assim, a taxa de facilidade de depósito fixou-se a 0,0%, abandonando o território negativo, a de facilidade de cedência de liquidez a 0,75% e a das operações principais de refinanciamento a 0,50%. Ademais, anunciou o instrumento de proteção da transmissão, comummente designado pela sigla TPI, para combater a fragmentação monetária, caracterizada por movimentos injustificados e desordeiros nos mercados de dívida pública.

Nos EUA, a Fed procedeu ao segundo aumento sucessivo de 75p.b. das Fed Funds (FF) para o intervalo [2,25%-2,50%]. Segundo o presidente, J. Powell, este patamar pode ser qualificado como o da neutralidade, isto é, que não restringe nem estimula a atividade. Adicionalmente, observou que outro incremento da mesma magnitude poderá ser apropriado em setembro, mas que dependerá da evolução económica. Aliás, considerou que à medida que a política monetária se torna mais restritiva, poderá ser provável que se torne adequado abrandar o ritmo dos aumentos das taxas de referência, enquanto são avaliados os impactos na economia.

Mercados Financeiros: julho 2022

Na classe acionista, foram observados ganhos na maioria dos mercados, os quais foram superiores nos de países desenvolvidos. Para este padrão de menor aversão ao risco contribuiu o início da época de resultados relativa ao 2º trimestre, com várias empresas a divulgarem, tanto nos EUA como na AE, números acima das expectativas dos analistas. Neste âmbito será de salientar o desempenho do índice de referência americano, que patenteou o melhor registo mensal de 2022. O agregado de emergentes, por seu turno, averbou ganhos comparativamente mais modestos, condicionado pelas perdas expressivas dos títulos da China, que, por sua vez, refletiram o incremento das medidas de controlo da COVID-19 em diversas regiões e a deterioração da situação financeira de algumas instituições bancárias locais relacionadas com o setor de imobiliário.

Na classe de rendimento fixo, os principais mercados de dívida pública evidenciaram ganhos suportados pelo contexto de descida de yields, com as quedas expressivas da componente real a serem suficientes para colmatar o aumento dos prémios de risco de inflação. Relativamente aos diferenciais face à Alemanha das yields de dívida pública dos restantes Estados-membros, verificou-se uma ligeira redução na maioria dos países, com Itália a ser a exceção, em função da instabilidade governativa. Já os segmentos de dívida privada beneficiaram não só da conjuntura de queda de taxas de juro sem risco mas também do estreitamento de spreads de crédito, apresentando rendibilidades transversalmente positivas.

A classe de matérias-primas valorizou, salientando-se o contributo positivo de energia e de metais industriais. Para a evolução do compósito de energia foi crucial a forte subida dos preços do gás natural, impulsionado pela manutenção de disrupções na oferta. Esta evolução contrabalançou com a queda do preço do petróleo, impactado pela expectativa de menor procura este ano associada ao abrandamento económico. No caso do segmento de metais industriais, a maioria dos constituintes apreciou, refletindo sobretudo a redução de inventários e a perspetiva de aumento da procura associado ao investimento no setor industrial americano. Por fim, o segmento de metais preciosos terminou o mês com desempenhos negativos, ao ser penalizado pela apreciação do dólar.

No mercado cambial, o euro atingiu pela primeira vez em 20 anos a paridade com o dólar. Este evento foi possibilitado pela considerável perda de valor que a moeda única europeia tem evidenciado este ano, que se cifrou em torno de 2,5% no mês e de 10% desde o início do ano. Aliás, no mês, o euro apresentou um comportamento, na sua maioria, de depreciação tanto face às moedas de países desenvolvidos como de emergentes.

No mercado monetário da AE, a taxa Euribor subiu nos principais prazos de referência, com o prazo de 3 meses a ter aumentado 43p.b. para 0,23%, a de 6 meses +39p.b. para 0,65% e a de 12 meses desceu 12p.b. para 0,92%.

Nota: dados a 29 de julho de 2022, as rendibilidades obtidas constituem performances totais, em moeda local ou de referência.

As rentabilidades divulgadas representam dados passados, não constituindo garantia de rentabilidade futura.

Fonte: Caixa Gestão de Ativos; informação publicamente disponível nos websites das seguintes entidades: Comissão Europeia, FMI, Fed, BCE, BEA, BLS, Eurostat, CME.

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Acesso Caixadirecta

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Em julho, a maioria dos mercados registou ganhos, ao recuperar das quedas recentes.