Julho 2020

14 ago 2020

Mercados Financeiros

Os mercados de capitais denotaram uma retoma do otimismo, sustentada da tendência ascendente que se tem observado dos dados económicos e de políticas monetárias e fiscais ultra expansionistas.

Os mercados de capitais voltaram a denotar uma retoma do otimismo, sustentado pela tendência ascendente que se tem observado dos dados económicos e de políticas monetárias e fiscais ultra expansionistas. Em paralelo, o acordo no Conselho Europeu do mecanismo de apoio à recuperação da União Europeia suportou o estreitamento dos prémios de risco dos títulos obrigacionistas da região e a forte apreciação generalizada do euro.

Enquadramento: julho 2020

No domínio económico, a Comissão Europeia divulgou as perspetivas intercalares, nas quais reviu em baixa o crescimento esperado da AE em 2020, de -7,7% para -8,7%, e em 2021, de 6,3% para 6,1%. A instituição estima que a recuperação será incompleta uma vez que o nível de produto interno no final de 2021 deverá situar-se cerca de 2% abaixo do patamar pré-crise. Importa notar que estas projeções assentam nos pressupostos que as medidas de contenção sejam aligeiradas gradualmente e que não ocorra uma segunda grande vaga de infeções de COVID-19. Por fim, todos os Estados-membros deverão contrair no corrente ano, evidenciando-se a Alemanha com -6,3% (revisto de -6,5%), Itália -11,2% (vs. -9,5%), Espanha -10,9% (vs. -9,4%) e Portugal -9,8% (vs. -6,8%).

No que respeita a indicadores económicos, nos EUA, o PIB real para o 2ºT, compilado pelo Bureau of Economic Analysis, registou a maior contração de sempre de -32,9% (variação em cadeia - v.c. - e taxa anualizada). Este comportamento adveio do impacto das medidas de contenção da COVID-19 em vigor no mês de abril, as quais foram apenas parcialmente levantadas em maio e junho. A componente do consumo, que representa cerca de 70% do PIB, registou a maior queda de sempre (-34,6% anualizada), realçando-se a contração dos serviços (-43,5% anualizada).

Na Área Euro, segundo o Eurostat, o PIB real do 2ºT apresentou uma quebra histórica de -12,1% (v.c.). Este colapso foi transversal às 4 maiores economias da região, com a Alemanha a registar -10,1%, França -13,8%, Itália -12,4%, Espanha -18,5%. Portugal denotou uma variação de -14,1%.

Por fim, na China, foi também divulgado o PIB real do 2ºT que patenteou um crescimento de 11,5% em cadeia, atingindo já valores positivos face ao mesmo período do ano anterior de 3,2%. Importa relembrar que neste país, o epicentro da pandemia, o maior impacto ocorreu no 1ºT.

Ao nível dos bancos centrais, a Reserva Federal Americana (Fed), na reunião de 28 e 29 de julho, não efetuou alterações a qualquer instrumento de política monetária, embora tenha frisado que se encontra preparada para os ajustar e os utilizar pelo tempo que for necessário. Adicionalmente, o seu presidente, J. Powell, salientou que a evolução da pandemia constituiu um fator crucial para a trajetória económica e que apesar de a atividade e o emprego terem recuperado nos últimos meses, ainda permanecem consideravelmente abaixo dos níveis do início do ano. Neste sentido, notou que, após o aumento de casos de COVID-19 em meados de junho, se tem observado uma moderação em vários indicadores de alta frequência. Em consequência, mencionou que um maior grau de suporte, tanto monetário como fiscal, será necessário para apoiar a retoma económica.

Na Europa, o Banco Central Europeu (BCE), na reunião de 16 de julho, não realizou alterações à política monetária nem aos programas de compra de ativos vigentes. Neste âmbito, a presidente, C. Lagarde, voltou a frisar a flexibilidade inerente ao programa PEPP (Pandemic Emergency Purchase Programme) tanto ao nível temporal (o ritmo de compras pode ser acelerado ou moderado conforme as circunstâncias), de classe ativos (o tipo de títulos que pode ser adquirido foi alargado neste programa) e de jurisdições (apesar de a repartição de capital - vulgo capital key - continuar a ser a referência das aquisições, podem ser realizados desvios de modo a salvaguardar a transmissão harmoniosa da política monetária a todos os países).

Mercados Financeiros: julho 2020

No que respeita às obrigações de dívida pública, a generalidade dos mercados registou performances positivas, num contexto de queda de taxas de juro. Em evidência esteve o da Área Euro, impactado pela redução dos prémios de risco dos Estados-membros. Para esta dinâmica foi relevante a aprovação na Cimeira dos Líderes Europeus de um Plano de Recuperação e Resiliência Económica que incluí subvenções, percecionado como um passo sem precedentes para uma maior integração e solidariedade a nível europeu. Do mesmo modo, os vários segmentos de obrigações de dívida privada apresentaram rendibilidades positivas, promovidas adicionalmente pela retórica de permanência de taxas diretoras baixas fortemente acomodatícias e pelos programas de compras de ativos dos bancos centrais, que incluem dívida de grau especulativo.

A classe de matérias-primas evidenciou em julho uma valorização, com os contributos positivos de todos os segmentos. Na componente de energia, a performance adveio principalmente da evolução dos preços do petróleo. Por sua vez, o setor de metais industriais foi suportado pela divulgação dos indicadores PMI - Purchasing Manager’s Index (Índice avançado de atividade global) em vários países que denotaram uma recuperação mais célere da economia. Em concreto, neste agregado, o preço do zinco esteve em destaque, influenciado pela continuação de disrupções nas minas em vários países. No que respeita ao segmento de agricultura, a valorização ocorrida resultou da subida dos preços de quase todos os bens. Por fim, relativamente aos metais preciosos salientou-se a subida da prata, que correspondeu à maior apreciação mensal desde 1979.

No mercado cambial, a depreciação acentuada e generalizada do dólar acabou por marcar o mês de julho. O cabaz dólar, que compara a moeda norte-americana contra 6 moedas de países desenvolvidos, registou a maior queda mensal em cerca de 10 anos. Por oposição, o euro patenteou uma apreciação generalizada, impulsionado pela aprovação do fundo de recuperação económica na cimeira europeia.

Por fim, no mercado monetário da Área Euro, as taxas Euribor a 3 meses, a 6 meses e a 12 meses voltaram a registar descidas consideráveis no mês.

Nota: Dados a 30 de julho de 2020, as rendibilidades obtidas constituem performances totais em moeda local ou de referência.
As rentabilidades divulgadas representam dados passados, não constituindo garantia de rentabilidade futura.

Fonte: Caixa Gestão de Ativos; informação publicamente disponível nos websites das seguintes entidades: Comissão Europeia, Bureau of Economic Analysis, Eurostat, China National Bureau of Statistics, Reserva Federal dos Estados Unidos, Banco Central Europeu.

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Acesso Caixadirecta

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